ساختار سرمایه یک ال بی ال

در یک خرید اهرمی بدهی موجود شرکت هدف معمولا بازپرداخت می شود (اگرچه می تواند واگذار شود) و با بدهی جدید برای تامین مالی معامله جایگزین می شود. تراشه های متعدد بدهی معمولا برای تامین مالی پوند استفاده می شود و ممکن است شامل هر یک از تراشه های سرمایه زیر باشد که به ترتیب نزولی ارشدیت ذکر شده است:

تسهیلات اعتباری گردان ("هفت تیر")

هفت تیر نوعی بدهی بانکی ارشد است که مانند کارت اعتباری برای شرکت ها عمل می کند و به طور کلی برای کمک به تامین مالی نیازهای سرمایه در گردش شرکت استفاده می شود. یک شرکت در صورت نیاز به پول نقد هفت تیر را تا حد اعتبار "پایین می کشد" و در صورت موجود بودن پول اضافی هفت تیر را بازپرداخت می کند (جریمه بازپرداخت وجود ندارد). این هفت تیر با توجه به نیازهای سرمایه ای خود به شرکت ها انعطاف پذیری می دهد و به شرکت ها اجازه می دهد بدون نیاز به بدهی اضافی یا تامین مالی سهام به پول نقد دسترسی پیدا کنند.

دو هزینه در ارتباط با خطوط اعتباری گردان وجود دارد: نرخ بهره ای که از تراز کشیده شده هفت تیر دریافت می شود و هزینه تعهد ترسیم نشده. نرخ بهره ای که از ترازوی هفت تیر دریافت می شود معمولا لیبور به علاوه حق بیمه ای است که به ویژگی های اعتباری شرکت وام گیرنده بستگی دارد. هزینه تعهد برداشت نشده بانک را برای ارتکاب وام تا حد هفت تیر جبران می کند و معمولا به عنوان نرخ ثابت ضرب در تفاوت بین حد هفت تیر و هر مبلغ کشیده شده محاسبه می شود.

بدهی بانکی

بدهی بانکی امنیت کمتری نسبت به بدهی تابع (نرخ بهره پایین) نسبت به بدهی تابع دارد اما پیمان ها و محدودیت های سنگین تری دارد. بدهی بانکی معمولا مستلزم استهلاک کامل (بازپرداخت) در یک دوره 5 تا 8 ساله است. میثاق به طور کلی محدود کردن انعطاف پذیری یک شرکت برای کسب بیشتر, افزایش بدهی های اضافی, و پرداخت (به عنوان مثال سود سهام) به دارندگان سهام. بدهی بانکی همچنین دارای میثاق های نگهداری مالی است که تست های عملکرد سه ماهه است و به طور کلی توسط دارایی های وام گیرنده تضمین می شود. بدهی بانکی موجود در یک هدف به طور معمول باید با بدهی بانکی جدید به دلیل میثاق های تغییر کنترل بازپرداخت شود.

بدهی بانکی, به غیر از تسهیلات اعتباری گردان, به طور کلی دو شکل می گیرد:

وام مدت الف-این لایه بدهی معمولا طی 5 تا 7 سال به طور مساوی مستهلک می شود.

مدت وام ب-این لایه از بدهی معمولا شامل استهلاک اسمی (بازپرداخت) بیش از 5 تا 8 سال با پرداخت گلوله بزرگ در سال گذشته. مدت وام ب اجازه می دهد تا وام گیرندگان به تسلیم بازپرداخت بخش بزرگی از وام, اما پر هزینه تر به وام گیرندگان از مدت وام است.

نرخ بهره ای که از بدهی بانکی دریافت می شود اغلب بسته به ویژگی های اعتباری وام گیرنده نرخ شناور برابر با لیبور بعلاوه (یا منهای) مقداری حق بیمه (یا تخفیف) است. بسته به شرایط اعتباری, بدهی های بانکی ممکن است یا ممکن است در اوایل بدون مجازات بازپرداخت نمی شود.

بدهی با بازده بالا ("یادداشت های تابع", "اوراق قرضه ناخواسته")

بدهی با بازده بالا معمولا بدون ضمانت است. بدهی با بازده بالا به دلیل مشخصه نرخ بهره بالا (یا تخفیف زیاد تا همتراز) نامگذاری شده است که سرمایه گذاران را برای ریسک در نگهداری چنین بدهی جبران می کند. این لایه بدهی اغلب برای افزایش سطح اهرم فراتر از سطح بانکها و سایر سرمایهگذاران ارشد لازم است و احتمالا زمانی بازپرداخت میشود که وام گیرنده بتواند بدهی جدید را ارزانتر افزایش دهد. بدهی تابع ممکن است در بازار اوراق قرضه عمومی و یا بازار نهادی خصوصی مطرح, حمل بازپرداخت گلوله با استهلاک, و معمولا دارای بلوغ 8 به 10 سال ها.

یک شرکت انعطاف پذیری مالی و عملیاتی بیشتری با بدهی با عملکرد بالا از طریق وقوع حفظ , به عنوان مخالف به تعمیر و نگهداری , میثاق و یک گلوله (همه در یک بار) بازپرداخت بدهی در بلوغ. علاوه بر این, گزینه های پرداخت اولیه به طور معمول وجود داشته باشد (معمولا پس از حدود 4 و 5 سال برای 7 - و 10 سال با عملکرد بالا اوراق بهادار, به ترتیب), اما نیاز به بازپرداخت در حق بیمه به ارزش اسمی. نرخ بهره برای این اوراق بهادار بالاتر از بدهی بانکی است.

بهره در بالا عملکرد بدهی ممکن است به صورت نقدی پرداخت, پرداخت در نوع ("پیک"), و یا ترکیبی از هر دو. پرداخت نقدی به این معنی است که کوپن به صورت نقدی مانند سود بدهی بانکی پرداخت می شود. پیک به این معنی است که ناشر می تواند به صورت بدهی اضافی با بازده بالا سود پرداخت کند تا ارزش اسمی بدهی را که در نهایت باید بازپرداخت شود افزایش دهد. گاهی اوقات بدهی با بازده بالا به گونه ای ساخته می شود که ناشر ممکن است بین پرداخت نقدی و پیک یکی را انتخاب کند (گزینه پیک معمولا برای ناشر جذابیت بیشتری دارد). همچنین بدهی نیم طبقه ممکن است به گونه ای ساخته شود که گزینه پیک در چند سال اول زندگی بدهی در دسترس باشد و پس از پرداخت نقدی اجباری شود.

بدهی میزانسن

میزانسن در سلسله مراتب بدهی معوق یک شرکت قرار دارد و اغلب توسط سرمایه گذاران سهام خصوصی و صندوق های تامینی تامین می شود. بدهی نیم اشکوب اغلب به شکل بدهی با بازده بالا همراه با ضمانت نامه ها (گزینه هایی برای خرید سهام با قیمت از پیش تعیین شده) است که به عنوان "ضربه زن حقوق صاحبان سهام" شناخته می شود تا بازده سرمایه گذاران را به سطوح قابل قبول متناسب با خطر افزایش دهد. مثلا, بدهی تابع منظم ممکن است نرخ بهره داشته باشد 10%, در حالی که یک سرمایه گذار صندوق های تامینی انتظار بازگشت دارد (ریال) در محدوده 18-25%. به پل این شکاف و جذب سرمایه گذاری توسط سرمایه گذار صندوق های تامینی, وام گیرنده می تواند حکم به موضوع بدهی تابع ضمیمه. ضمانت نامه ها بازده سرمایه گذار را فراتر از چیزی که می تواند با پرداخت سود به تنهایی از طریق قدردانی از ارزش سهام وام گیرنده به دست بیاورد افزایش می دهد.

مولفه بدهی دارای ویژگی های مشابه به کسانی که از دیگر ابزار بدهی تاریخ, مانند پرداخت گلوله, نیشگون گرفتن و کشیدن, و گزینه های بازپرداخت اولیه, اما ساختاری در اولویت پرداخت تابع و ادعای وثیقه به سایر اشکال بدهی. مانند یادداشت تابع, نیم اشکوب بدهی ممکن است لازم باشد برای رسیدن به سطح اهرم ممکن نیست با ارشد بدهی و حقوق صاحبان سهام به تنهایی.

یادداشت های فروشنده

بخشی از قیمت خرید در ال بی ال ممکن است توسط یادداشت فروشنده تامین شود. در این حالت خریدار سفته ای را به فروشنده صادر می کند که با بازپرداخت (استهلاک) در مدت زمان مشخص موافقت می کند. یادداشت فروشنده برای خریدار مالی جذاب است زیرا به طور کلی ارزان تر از سایر اشکال بدهی خردسال است و مذاکره با فروشنده راحت تر از بانک یا سایر سرمایه گذاران است. همچنین پذیرش اسکناس فروشنده توسط فروشنده نشان دهنده ایمان و اطمینان فروشنده به تجارت فروخته شده است. با این حال, تامین مالی فروشنده ممکن است غیرجذاب به فروشنده به دلیل فروشنده حفظ خطرات مرتبط با کسب و کار بدون داشتن هر گونه کنترل بر. ضمنا دریافت عواید فروشنده از فروش به تعویق می افتد.

اوراق بهادار

اوراق بهادار جریان های نقدی منتسب به دارایی های خاص مانند مطالبات یا موجودی کالا ممکن است منبع دیگری برای تامین مالی در صورت وجود بازار ثانویه برای اوراق بهادار چنین دارایی هایی فراهم کند.

عدالت مشترک

سرمایه سهام از طریق یک صندوق [سهام خصوصی] کمک می شود که سرمایه جمع شده از منابع مختلف را جمع می کند. این منابع ممکن است شامل حقوق بازنشستگی و موقوفات و شرکت های بیمه و افراد ثروتمند.

نمایش الف-تراشه ها در ساختار ال بی ال

• به طور معمول 30-50 درصد از ساختار سرمایه
• بر اساس ارزش دارایی و همچنین جریان نقدی
• وام مدت دار مبتنی بر لیبور (یعنی نرخ شناور)
• بلوغ 5-8 ساله با استهلاک سالانه اغلب بیش از مواردی که لازم است (میانگین عمر 4-5 سال)
• 2.0 ایکس - 3.0 ایکس ابی تدا (متفاوت با صنعت, رتبه بندی, و شرایط اقتصادی)
• تضمین شده توسط تمام دارایی ها و تعهد سهام
• میثاق های نگهداری و وقوع

• بدهی بانکی همچنین شامل تسهیلات اعتباری گردان تهی به صندوق نیازهای سرمایه در گردش
• می توان به مدت تقسیم (کوتاه مدت, استهلاک بالاتر) و مدت ب (دراز مدت, استهلاک اسمی, پرداخت گلوله)
• به طور کلی حداقل اندازه مورد نیاز نیست
• در طول عمر وام ها استهلاک می کند
• بطور کلی, هیچ جریمه پیش پرداخت

• به طور معمول 20-30 درصد از ساختار سرمایه
• به طور کلی ناامن است
• کوپن ثابت
• ممکن است به عنوان ارشد طبقه بندی, ارشد تابع, یا تاریخ و تابع
• سررسید طولانی تر از بدهی بانکی (7-10 سال بدون استهلاک و پرداخت گلوله)
• میثاق های وقوع

• عمومی و 144 پیشنهادات با بازده بالا به طور کلی 150 میلی متر یا بیشتر است. در برخی موارد ممکن است مناسب باشد که ضمانت نامه هایی به گونه ای درج شود که ریال مورد انتظار برای دارنده اوراق قرضه 17 تا 19 درصد باشد
• پیشنهادات تابع ارشد و ارشد به طور کلی پرداخت نقدی هستند پیشنهادات تابع خردسال (که به طور کلی در ترکیب با پیشنهادات تابعه ارشد صادر می شود) ممکن است کوپن صفر باشد و در یک شرکت هلدینگ صادر شود
• پرداخت گلوله (غیر استهلاک)

• می تواند سهام یا بدهی ترجیحی باشد
• قابل تبدیل به حقوق صاحبان سهام
• ریال در نوجوانان بالا به بیست سالگی کم در 3-5 سال دوره برگزاری

• گاهی اوقات به جای بدهی با بازده بالا استفاده می شود
• به طور کلی ترکیبی از پرداخت نقدی و پیک می تواند هر دو باشد یا در طول زمان تغییر کند
• اغلب شامل ضمانت هایی برای افزایش ریال به سطح مطلوب بالاتر از نرخ کوپن است

• به طور معمول 3.0 ایکس - 6.0 ایکس ابی تدا
• پوشش بهره حداقل 2.0 برابر لیتر ابی تدا/سود سال اول

• کل بدهی های بخش شرایط بازار و عوامل دیگر متفاوت است

• 20 تا 35 درصد از ساختار سرمایه
• 30-20% ریال در حدود 5 سال نگهداری
• خروج چندگانه = ورود چندگانه
• گزینه های مدیریت 5-10%

• ریال مورد نیاز ممکن است برای معاملات بزرگتر یا کم خطر کمتر باشد

جریمه های بازپرداخت زودهنگام

وقتی وام گیرنده وام های خود را زود بازپرداخت می کند, وام دهنده باید بازپرداخت ها را دوباره سرمایه گذاری کند تا بازده قابل قبولی کسب کند. با این حال, برخی از خطر وجود دارد که وام دهنده قادر به وام دادن پول با شرایط معادل یا بهتر از وام گیرنده ای که زود بازپرداخت می کند اگر, مثلا, نرخ منافع ممکن است کاهش یافته باشد زیرا وام دهنده در ابتدا وام را به وام گیرنده داده است. برای کاهش این خطر, وام دهندگان گاهی اوقات شارژ قرض حق بیمه به بازپرداخت وام های خود را در اوایل.

اعتبار سنجی

هنگامی که با توجه به ساختار سرمایه مناسب برای یک معامله ال ال, بسیار مهم است به هدف قرار دادن اعتبار واقعی. ارقام اعتباری که به عنوان مضربی از هزینه بهره محاسبه می شوند نسبت "پوشش مالی" نامیده می شوند.

نمایشگاه ب-ارقام اعتباری معمولی

* این پارامترها با شرایط بازار تغییر خواهند کرد. برای پارامترهای فعلی با گروه مالی اهرمی در یک بانک سرمایه گذاری مشورت کنید. همچنین محدودیت تامین مالی به شرایط خاص معامله و پتانسیل رشد هدف بستگی خواهد داشت.

منابع و موارد استفاده

سرمایه گذاری حرفه ای و ساختار معامله در "منابع و کاربردهای" وجوه بیان شده است. مجموع منابع وجوه باید همیشه برابر با مجموع استفاده از وجوه باشد. هر بدهی یا حقوق صاحبان سهام است "نورد بیش از" به نظر می رسد به عنوان یک منبع و استفاده از وجوه. جدول زیر نمونه هایی از منابع و استفاده از وجوه را نشان می دهد: