بیت کوین, یک دارایی دیجیتال, در اصل به عنوان یک نوع جدید از ارز دیده می شد. اما محبوبیت روزافزون این کشور محدودیت های خود را به عنوان پول در معرض افزایش چشمگیر قیمت خود قرار داده است و بسیاری از پذیرندگان اولیه خود را میلیونر کرده است. در نتیجه, در حال حاضر در درجه اول به عنوان یک سرمایه گذاری سوداگرانه دیده (باور و همکاران, 2018).
قیمت بیت کوین بسیار بی ثبات است و اغلب اخبار مربوط به افزایش و کاهش چشمگیر را ایجاد می کند. در 9 نوامبر 2021 برای یک بیت کوین به 67562 دلار رسید اما در نه هفته گذشته با 37 درصد کاهش به 42723 دلار رسیده است.
شکل 1: قیمت بیت کوین (دلار ایالات متحده) ژانویه 2019-ژانویه 2022
منبع: Blockchain. com
توجه: داده های دقیق از 12 ژانویه 2022
چه رانندگی این حرکات قیمت? برای پاسخ به این سوال ابتدا باید بررسی کنیم که قیمت بیت کوین گزارش شده در رسانه ها در واقع چیست.
چگونه قیمت بیت کوین محاسبه شده است?
هیچ قیمت رسمی برای بیت کوین وجود ندارد بنابراین اکثر سازمان های خبری به طور متوسط از قیمت های عرضه شده در بزرگترین صرافی ها برای معاملات در ارز دیجیتال استفاده می کنند. بیت کوین یک پدیده جهانی است و در برابر بسیاری از ارزهای دیگر معامله می کند. برای سادگی, قیمت خود را معمولا در دلار گزارش شده است. اما ارز غالب برای خرید یا فروش بیت کوین دلار نیست, اما افسار, یک ارز دیجیتال خصوصی و یا 'پایدار کوین' که معمولا معاملات یک برای یک در برابر دلار. مشخصات فنی, این امر می تواند دقیق تر به گزارش قیمت بیت کوین در افسار.
پس از یک برای یک میخ بین افسار و دلار تا کنون پایدار شده است, تمایز بین قیمت افسار و قیمت دلار به سرمایه گذاران تا به حال بی اهمیت بوده است. اما هنگامی که بررسی علل حرکات قیمت بیت کوین, تسلط تتر از بازار بیت کوین مهم می شود.
قیمت ها نه تنها با عرضه و تقاضا برای دارایی بلکه با عرضه و تقاضای پولی که برای خرید استفاده می شود تعیین می شود. افزایش عرضه پول اغلب منجر به افزایش قیمت ها می شود – تصور می شود این یکی از دلایل اصلی تورم باشد. بنابراین قیمت بیت کوین نه تنها با عرضه/تقاضای بیت کوین بلکه با عرضه/تقاضای تتر مورد استفاده برای خرید تعیین می شود.
عرضه تتر به طور مداوم در طول زمان افزایش یافته است. در ژانویه 2021, وجود داشت 21 میلیارد برجسته افسار; از 26 نوامبر 2021, وجود دارد 73.6 میلیارد. بیشتر اینها توسط دلار پشتیبانی نمی شوند: در گواهی مه 2021 شرکت تتر اظهار داشت که تنها 6.8 درصد از پول نقد یا معادل پول نقد حمایت می شوند. بنابراین فعالیت های شرکت تتر به طور قابل توجهی افزایش عرضه پول در دنیای رمزنگاری ارزها را افزایش می دهد.
وقتی قیمتها در اقتصاد واقعی افزایش مییابند یکی از اولین چیزهایی که اقتصاددانان بررسی میکنند این است که عرضه پول افزایش یافته است یا نه. ممکن است گسترش در عرضه تتر برای افزایش قیمت بیت کوین به عهده داشته باشد?
است قیمت بیت کوین رانده شده توسط صدور افسار?
رابطه بین صدور تتر و قیمت بیت کوین توسط گریفین و شمس (2020) بررسی شده است. این محققان دریافتند که در طی رونق بیت کوین در سال 2017 افزایش قیمت ها اغلب به دلیل تعداد کمی از خریدهای بزرگ تتر پس از صدور تتر جدید غیرقانونی صورت می گیرد. این مطالعه نتیجه می گیرد که این عمل عامل حداقل نیمی از افزایش قیمت بیت کوین در سال از مارس 2017 بوده است.
از این پس مقیاس صدور تتر بسیار افزایش یافته است. در ده ماه تحت پوشش مطالعه گریفین و شمس 2.2 میلیارد تتر صادر شده و در ده ماه گذشته 52.6 میلیارد تتر صادر شده است.
جهان از ارز رمزنگاری به سرعت تکامل می یابد, بنابراین دشوار است برای برخی می گویند که این است که هنوز هم راننده اصلی قیمت. اما بلاک چین بیت کوین که هر تراکنش مربوط به ارز دیجیتال را ثبت می کند نشان می دهد که افزایش 5000 دلاری قیمت این ارز در 6 اکتبر 2021 به یک خرید 1.6 میلیارد دلاری بیت کوین با تتر نسبت داده شده است. منطقی است فرض کنیم که صدور تتر هنوز تعیین کننده قابل توجهی از حرکات قیمت بیت کوین است.
چه چیز دیگری بر قیمت بیت کوین?
مشخص نیست که خرید 1.6 میلیارد دلاری با استفاده از تتر تازه صادر شده انجام شده است. این مربوط به انتقاد دیگری است که اغلب در بازارهای رمزنگاری ارز مطرح می شود: تعداد کمی از نهنگ ها که مقدار زیادی بیت کوین را کنترل می کنند بازار را دستکاری می کنند تا پول را به هزینه سرمایه گذاران عادی بپردازند.
بازار به خوبی شناخته شده است به شدت متمرکز: از نوامبر 2020, 2% از حساب های کنترل حدود 95% از بیت کوین. تجربیات قیمت بیشتر از یک دارایی مالی معمولی جهش می کند و نشان می دهد که قیمت به طور نامتناسبی توسط تعداد کمی از معاملات بزرگ هدایت می شود (شن و همکاران 2019).
این معاملات ممکن است در پاسخ به اخبار باشد اما ممکن است تلاشی برای ایجاد تغییرات ناگهانی قیمت باشد. این حرکات می تواند معامله گران حاشیه زور, که با استفاده از پول قرض گرفته شده به شرط بندی در قیمت بیت کوین, به انحلال, اجازه می دهد نهنگ به خرید و یا فروش برای سود. افزایش قیمت های بزرگ نیز می تواند مورد استفاده قرار گیرد برای جذب تبلیغات, به عنوان جنبش قیمت تمایل به گزارش غیر انتقادی توسط رسانه های خبری. این پوشش منجر به افزایش سرمایه گذاری توسط اعضای عمومی می شود و به دارندگان بزرگ اجازه می دهد بخشی از دارایی های بیت کوین خود را نقد کنند.
عامل نهایی تعیین قیمت بیت کوین سطح علاقه در میان عموم مردم است. نشان داده شده است که قیمت بیت کوین به افزایش پوشش خبری و افزایش بحث در مورد ارزهای رمزنگاری شده در رسانه های اجتماعی پاسخ می دهد (کرایجولد و دی ذوب, 2020; روگن و همکاران, 2020). این مکانیزم ساده است: هنگامی که بیت کوین در اخبار است, خریداران جدید وارد بازار و قیمت افزایش می یابد.
چرا این مهم?
سرمایه گذاران بی تجربه در ارزهای رمزپایه معمولا قیمت بیت کوین را به عنوان عملکرد مستقیم علاقه به دارایی می بینند. اگر انتظار داشته باشند افراد بیشتری وارد بازار شوند بیت کوین می خرند و وقتی احساس می کنند بازار اشباع شده است می فروشند.
در واقع سرمایه گذاری در بیت کوین نیز به طور ضمنی موضع گیری در مورد عوامل دیگر تعیین کننده قیمت است. اگر افسار می تواند همچنان به صادر می شود در حالی که باقی مانده ثابت به دلار, قیمت بیت کوین خواهد بود به احتمال زیاد به افزایش.
اما شرکت تتر توسط ایالت نیویورک و کمیسیون معاملات سلف کالا تحریم شده است و بلومبرگ گزارش داده است که مدیران تتر به دلیل کلاهبرداری بانکی تحت تحقیق هستند. اگر تنظیم کننده از بین بردن افسار به طور مستقیم, و یا اگر اقدامات خود را منجر به اجرا در افسار, این می تواند قیمت دلار از بیت کوین باعث به سقوط.
بنابراین خرید یا فروش بیت کوین نیز شرط بندی در مورد کار بعدی نهنگ ها است. این امر معامله گران خرده فروشی را نسبت به دارندگان بزرگ در یک نقطه ضعف اطلاعاتی روشن قرار می دهد.
برای مقامات و رسانه های خبری, مهم است که به درک که تغییر در قیمت بیت کوین لزوما یک سیگنال در مورد علاقه در رمزنگاری نیست, اصول اقتصادی و یا زنده ماندن طولانی مدت بیتکوین به عنوان یک ارز یا دارایی. در بسیاری از موارد اصلا سیگنال چیز مهمی نیست.
