آیا حباب قیمت در نرخ ارز کشورهای در حال توسعه وجود دارد؟مورد بریکس و ترکیه

دهه های گذشته پویایی سیاسی و اقتصادی جهانی را به طور فزاینده ای تجربه کرده است ، به ویژه از تأثیر نرخ ارز و تجارت در میان منابع دیگر عدم قطعیت. هدف از این مطالعه بررسی پویایی نرخ ارز برزیل ، روسیه ، هند ، چین و آفریقای جنوبی (BRICS) و جمهوری ترکیه است.

طراحی/روش شناسی/رویکرد

با توجه به این پویایی جهانی درک شده ، مطالعه حاضر کشورهای BRICS و پویایی نرخ ارز جمهوری ترکیه را با استفاده از داده های نرخ ارز ماهانه ایالات متحده (ایالات متحده) بین ژانویه 2002 و آگوست 2019 بررسی کرده است. حباب قیمت که بیش از این بیان شده استارزش واقعی قیمت دارایی که به طور قابل مشاهده در اثر جنبش های سوداگرانه ایجاد می شود ، با استفاده از سوپرموم افزوده دیکی-مولفلر (SADF) و رویکردهای کلی افزایش یافته Dickey-Fuller (GSADF) مورد بررسی قرار می گیرد.

یافته ها

بر این اساس ، نتایج آزمون GSADF اظهار داشت که حباب قیمت در نرخ ارز دلار سایر کشورها به جز نرخ ارز دلار ایالات متحده (USD)/هند (INR) وجود دارد. از آنجا که کشورهای مرتبط از نظر ساختار خود به عنوان کشورهای در حال توسعه طبقه بندی می شوند ، انتظار می رود که آنها نیز موضوع حرکات نرخ ارز سوداگرانه باشند. حرکات سوداگرانه در نرخ ارز ممکن است در اقتصادهای ملی مشکلات جدی ایجاد کند.

اصالت/ارزش

بنابراین ، مطالعه حاضر یک چارچوب سیاسی برای کشورهای BRICS و جمهوری ترکیه ارائه می دهد.

کلید واژه ها

استناد

Yildirim ، H. ، Akdag ، S. and Alola ، A. A.(2022) ، "آیا حباب قیمت در نرخ ارز کشورهای در حال توسعه وجود دارد؟ مورد بریکس و ترکیه" ، مجله اقتصاد ، امور مالی و علوم اداری ، جلد. 27 شماره 54 ، صص 247-261. https://doi. org/10. 1108/jefas-04-2021-0025

ناشر

انتشارات زمرد محدود

کپی رایت © 2022 ، Hakan Yildirim ، Saffet Akdag و Andrew Adewale Alola

مجوز

منتشر شده در مجله اقتصاد ، امور مالی و علوم اداری. منتشر شده توسط انتشارات زمرد محدود. این مقاله تحت مجوز Creative Commons Attribution (CC با 4. 0) منتشر شده است. هر کسی ممکن است آثار مشتق این مقاله را تولید کند ، توزیع کند ، ترجمه کند و ایجاد کند (برای اهداف تجاری و غیر تجاری) ، منوط به انتساب کامل به انتشار اصلی و نویسندگان. شرایط کامل این مجوز شاید در http://creativeecommons. org/licences/by/4. 0/legalcode دیده شود.

نامگذاری

تاخیر توزیع شده خودکار

مدل بابا ، انگل ، کرافت و کرونر (1990)

بیت کوین (ارز دیجیتال غیر متمرکز)

Renminbi (ارز رسمی جمهوری خلق چین)

برزیل ، روسیه ، هند ، چین و آفریقای جنوبی

ناهمگونی مشروط به خودی تعمیم یافته

پوند انگلیس

سوپرموم تعمیم یافته دیکی مولف

دم راست افزودنی دیکی فولر

سوپرموم افزودنی دیکی-مولف

ایالات متحده آمریکا

دلار ایالات متحده

دارایی/ارز دیجیتال ایجاد شده توسط Ripple

رند آفریقای جنوبی

1. مقدمه

درست مانند تولید کالاها و خدمات اساسی مشمول نیازهای انسانی ، قیمت کالاهای اساسی تا حد زیادی با پویایی عرضه و تقاضای آنها همراه است. ذات ̇n ، در دسترس بودن و/یا قیمت کالاها و خدمات اساسی با پویایی مربوط به عدم قطعیت های اقتصادی ، وقایع طبیعی یا فاجعه و عوامل مرتبط با بازار همراه است (Balcilar et al. ، 2016 ؛ Alola et al. ، 2019 ؛ Akadiriو همکاران ، 2020 ؛ Onifade و همکاران ، 2020 ؛ اکداگ و همکاران ، 2021). علاوه بر این ، سیاست های پولی اعمال شده برای یکی از جفت های ارزی یا پیامدهای کلان اقتصادی که ممکن است بر ارز تأثیر بگذارد ، بنابراین روند قیمت جفت ارز را شکل می دهد. بیشتر اوقات ، بادکنک های سوداگرانه می توانند منجر به قیمت گذاری بالای کالاها ، اوراق بهادار و سایر موارد مالی شوند ، بنابراین باعث می شود ارزش مالی مربوطه از ارزش اساسی فراتر رود. در اصل ، این باعث می شود بازارها و سرمایه گذاران سریعتر از افزایش قیمت ها از جمله دلایل دیگر واکنش نشان دهند. در نتیجه انقراض حباب های مورد نظر ، سپس باعث افزایش وضعیت قیمت در برابر بازارها و سرمایه گذاران می شود.

تا به امروز ، تاریخ جهان شاهد تعداد معدودی از بحران های مالی و حباب های قیمت که باعث این بحران ها شده است (Kindleberger and Aliber ، 2005). از نظر زمانی ، مهمترین حباب های قیمت در تاریخ امور مالی عبارتند از: شیدایی لاله (1636) ، حباب می سی سی پی (1720) ، افسردگی بزرگ (1929) ، حباب اینترنتی (2001) ، بحران مالی جهانی (GFC) 2008-201010و حباب املاک و مستغلات و بحران وام. به عنوان مثال ، شیدایی لاله یکی از مهمترین نمونه های حباب قیمت است زیرا این اولین جنبش دستکاری در تاریخ است. در منطقه اروپا ، شیدایی لاله به ویژه در هلند در 1623 نفر تأثیر گذاشت ، هنگامی که قیمت لامپ های لاله به 1000 گینه افزایش یافت ، متوسط دستمزد سالانه 150 گینه بود. علاوه بر این ، در 1،637 فوریه ، در نتیجه لامپ لاله در آمستردام ، قیمت یک خانه بورژوازی را می توان حدود 5،200 گینه ثبت کرد (مازگر ، 2007).

به عنوان پیگیری شیدایی لاله ، همه تحت تأثیر لامپ های لاله قرار گرفتند که منجر به افزایش شدید قیمت ها در ابتدای یک شیدایی بزرگ شد. بنابراین ، به دلیل انقراض حباب در قیمت ها ، بنا بر گزارش ها باعث ایجاد بحران شده است که همچنان در سراسر اروپا به یاد می آید. در تاریخ ، یکی دیگر از بحران های مهم مالی ناشی از حباب قیمت ، GFC 2008 است (Alola ، 2020 ؛ Alola and Uzuner ، 2020 ؛ Balcilar et al. ، 2020). حباب های قیمت ، که در پی بحران جهانی سال 2008 به یک مسئله بسیار مهم تبدیل شد ، به یک موضوع تحقیقاتی محبوب در محافل مالی و دانشگاهی تبدیل شده است. به خصوص حباب های موجود در قیمت مسکن و انقراض این حباب ها به عنوان عامل اصلی بحران دیده می شد. در ادبیات مالی ، اولا ، حباب قیمت در قیمت مسکن تأکید شد و به دنبال آن وجود حباب قیمت برای بازارهای اوراق بهادار ، ارزهای رمزنگاری ، کالاها و دارایی های مالی مختلف مختلف.

در مطالعه فیلیپس و یو (2011) ، اظهار داشت که حباب ها به عنوان یک وضعیت فزاینده بیان می شوند و از مقادیر سریع و واقعی تشکیل شده در قیمت دارایی دور می شوند. در ادبیات ، بسیاری از ابزارهای مختلف مالی و سرمایه گذاری مربوط به حباب های قیمت در حال بررسی است. در حالی که مطالعه حباب قیمت برای چندین اقتصاد در سراسر جهان از جمله ایوانز (1986) برای ایالات متحده آمریکا (ایالات متحده) و انگلستان (انگلیس) ، وو (1995) برای ایالات متحده ، انگلیس ، آلمان و ژاپن انجام شده است.، کیس و شیلر (2003) برای ایالات متحده ، فرناندز-کرانز و هون (2006) برای اسپانیا ، چونگ و همکاران.(2015) برای دیجیتال یا cryptocurrency ، کریستوفک (2015) برای دیجیتال یا رمزنگاری ، Landgraf (2016) در قیمت دارایی ، SHI (2017) برای بازارهای دارایی ، Fabozzi و Xiao (2019) برای بازار املاک و مستغلات ایالات متحده و Narta et al.(2018) در بازارهای سهام سنگاپور و اندونزی ؛پرونده ترکیه در آثار آلتای (2008) ، بوزوکلو و زرن (2013) ، افرار و دگان (2018) و اوزونر و همکاران در نظر گرفته شده است.(2017). با توجه به کشورهای برزیل ، روسیه ، هند ، چین و آفریقای جنوبی (BRICS) ، شاخص های بخش بانکی مانند اندازه واسطه های مالی ، اعتبار داخلی به بخش خصوصی و نسبت اعتبار به سپرده برای ثبات اقتصادی بسیار مهم استاز کشورهای بلوک (گورو و یداو ، 2019).

در حالی که تلاش برای آزمایش وجود حباب های قیمت در دارایی های مالی به سرعت افزایش یافته است (Deviren و همکاران ، 2014) ، مدل های مختلفی برای آزمایش دارایی استفاده می شوند. برای تست های واریانس مانند لروی و پورتر (1981) و شیلر (1981) ، از اولین مدل هایی که با هدف تشخیص بالن های قیمت استفاده می شود ، استفاده شد. پس از آن ، رویکردهای دیگری مانند دیبا و گروسمن (1988) و همیلتون و ویتمن (1985) مورد بررسی قرار گرفته اند. در دهه 2000 ، تست های چو و تجمعی (CUSUM) که در مطالعه HOMM و Breitung (2012) اعمال شد ، محبوب شد. آزمایشاتی مانند SADF و GASDF ، که برای اولین بار در فیلیپس و همکاران نشان داده شده است.(2011) مطالعه و توسعه یافته توسط فیلیپس و همکاران.(2015) ، اخیراً در تست حباب قیمت ذکر شده است.

در این مطالعه، آزمون‌های دیکی-فولر افزایش یافته (SADF) و دیکی-فولر افزایش یافته تعمیم یافته (GSADF) برای آزمایش حضور حباب قیمت در کشورهای عضو بریکس در کنار ترکیه و در عین حال استفاده از دلار ایالات متحده در نرخ‌های ارز شاخص‌شده استفاده شد. گروه کشورها: آفریقای جنوبی، هند، برزیل، روسیه و چین، 40 درصد از جمعیت جهان و 60 درصد از ذخایر معدنی جهان را به خود اختصاص داده اند. توجیه بررسی مورد اقتصادهای بریکس به این واقعیت محدود نمی شود که سهم بریکس از تولید جهانی تا سال 2030 یک سوم (یا 45 درصد از تولید ناخالص داخلی (GDP) جهان تا حدود سال 2030 در خرید قیمت پیش بینی می شود. در شرایط برابری)، بلوک حدود 30 درصد از قلمرو جهانی را اشغال می کند، بریکس حدود 17 درصد تجارت جهانی را تشکیل می دهد و حدود 4 تریلیون دلار ذخایر خارجی تولید می کند (دولت آفریقای جنوبی، 2021). این مطالعه کشورهای بریکس را مورد توجه قرار داد زیرا آنها معمولاً به عنوان اقتصادهای در حال توسعه پیشرو در جهان در نظر گرفته می شوند. همانطور که در ابتدا توسط اونیل (2001) اشاره شد، گزارش شده است که چهار کشور برتر (برزیل، هند، روسیه و چین) در مرحله مشابهی از توسعه اقتصادی پیشرفته هستند. بنابراین، مطالعه حاضر ترکیه را در کنار اقتصادهای بریکس در نظر می گیرد زیرا بهبود قابل توجه اقتصاد ترکیه در سال های اخیر و اینکه لیر ترکیه یکی از آسیب پذیرترین و بی ثبات ترین ارزها در میان کشورهای پیشرو در حال توسعه باقی مانده است (E-7). اگرچه پول ترکیه به عنوان یکی از بزرگترین همسایگان اتحادیه اروپا (EU) تقریباً نیمی از ارزش خود را در سه ماهه آخر سال 2021 از دست داد و در نتیجه باعث اختلالات اقتصادی ویرانگرتر شد.

با توجه به اهمیت اقتصادهای بریکس همانطور که در بالا ذکر شد، ذکر این نکته ضروری است که مطالعه حاضر سعی دارد ادبیات مالی کشورهای بریکس را از دیدگاه های زیر گسترش دهد. به عنوان اولین رویکرد، فرضیه‌های وجود حباب قیمت در نرخ ارز کشورهای بریکس و اقتصاد ترکیه مورد آزمون قرار می‌گیرد. در یک رویکرد پیگیری، تاریخ‌های مربوطه برای حباب‌های موجود نیز آشکار می‌شود، بنابراین شدت وقوع حباب‌های قیمت و رویدادهای مرتبط را برجسته می‌کند. با انجام این کار، توصیه‌های سیاستی مربوطه برای اقتصادهای مورد بررسی از نتایج ذکر شده مستلزم است.

باقیمانده این مطالعه به شرح زیر سازماندهی شده است: بخش بعدی بررسی ادبیات مرتبط را ارائه می دهد که در بخش 2 ارائه شده است. بخش 3 داده ها و رویکرد روش شناختی مطالعه را ارائه می دهد. پس از آن ، بخش 4 بر تفسیر نتایج تجربی متمرکز است. سرانجام ، بخش 5 اظهارات نتیجه گیری را بیان می کند.

2. بررسی ادبیات

در بررسی مطالعات متنی ، ما هر دو مطالعات مرتبط با نظری و تجربی را بیان می کنیم.

2. 1 بینش نظری

پس از استفاده از کلمه "بازار کارآمد" ، توسعه بعدی عبارت توسط طرفداری منجر به بحث نظری تر شده است ، بنابراین زمینه فرضیه بازار کارآمد در ادبیات (FAMA ، 1970). با توجه به اینکه یک بازار کارآمد با اطلاعاتی همراه است که اغلب در قیمت های بازار گنجانیده می شود ، مقادیر دارایی به اطلاعات مربوطه شرط می شود. بنابراین ، عقلانیت در قیمت بازار وجود دارد در حالی که تغییرات غیر منتظره مرتبط با تغییر قیمت به دلیل اطلاعات نسبتاً جدید غیرقابل پیش بینی است. سپس ، غیرقابل پیش بینی بودن در مقابل غیر منطقی بودن نظریه "پیاده روی تصادفی" با قیمت دارایی همراه است ، بنابراین باعث می شود شخصیت بازار کارآمد به عنوان شکل ضعیف ، شکل نیمه قوی و شکل قوی باشد (کلارک و همکاران ، 2001). براساس مطالعات اولیه شیلر (1980) و کیندلبرگر و آلبر (2005) ، انحراف قیمت بازار از اصول بازار که مسئولیت غیر منطقی بودن بازار است ، عامل اصلی برای حباب های بزرگ تاریخی است. پس از آن ، حباب قیمت در دارایی هایی مانند سهام ، قیمت خانه و نرخ ارز در چندین مطالعه به طور گسترده ای پوشش داده شده است (بلانچارد و واتسون ، 1982 ؛ وو ، 1995 ؛ ال مونتاسر و همکاران ، 2016).

2. 2 بررسی مطالعات تجربی

در این بخش ، یک بررسی ادبیات از دو جهت مختلف انجام می شود. بخش اول ادبیات بر روی بالن های قیمت که ممکن است با نرخ ارز همراه باشد ، متمرکز است ، در حالی که بخش دوم بر مطالعاتی که بالن های قیمت را که ممکن است در ارزهای رمزنگاری شده باشد ، متمرکز می کند. در همین حال ، قبل از رعایت حباب ها ، چندین عامل اساسی با قیمت بازار دارایی مانند سهام ، صنعت املاک و مستغلات و سایر ارزیابی های مالی همراه است (هوی و همکاران ، 2020a ، 2020b ، 2021).

در مطالعه Evans (1986) ، وجود حباب قیمت برای پوند بریتانیا (GBP)/نرخ ارز USD در دوره 1981-1984 مورد آزمایش قرار گرفت. در نتیجه یافته ها ، شواهد قابل توجهی در مورد حباب قیمت برای نرخ ارز GBP/USD وجود دارد. بنابراین ، نتیجه ادعا کرد که حباب های تشکیل شده در دوره 1981-1984 با انتظارات غیر منطقی همراه هستند. علاوه بر این ، در مطالعه WU (1995) ، حباب قیمت در نرخ ارز با استفاده از روش فیلتر کالمن مورد آزمایش قرار گرفت. با این حال ، آنها نتوانستند حباب قیمت را برای GBP ، USD و Deutsche Mark (DEM)/ین ژاپنی (JPY) ایجاد کنند. در همین حال ، کیس و شیلر (2003) اظهار داشتند که حباب در قیمت دارایی ناشی از افزایش قیمت های ناشی از انتظار افزایش قیمت های آینده است. در حالی که Jirasakuldech و همکاران.(2006) همچنین وجود حباب قیمت در نرخ ارز را پیدا کرد. در نتیجه استفاده از تجزیه و تحلیل همبستگی ، Jirasakuldech و همکاران.(2006) شواهدی مبنی بر حباب قیمت در نرخ ارز با ارزش دلار آمریکا مانند پوند انگلیس ، کرون کانادایی ، ین ژاپنی و رند آفریقای جنوبی یافت.

علاوه بر این ، مایر (2011) اظهار داشت که اگر قیمت دارایی در طول دوره پیوند بی ثبات باشد ، انتظار می رود آنها بیشتر از دوره صعود افزایش یافته و سریعتر از آنچه انتظار می رود در دوره رکود کاهش یابد ، بنابراین نشانگر وجود حباب در قیمت دارایی است. در یک مطالعه دیگر ، Bettendorf و Chen (2013) وجود حباب قیمت را در نرخ ارز آزمایش کردند. Bettendorf و Chen (2013) با استفاده از رویکرد تست های ریشه واحد ، وجود حباب های سوداگرانه را در نرخ ارز استرلینگ دلار ایجاد کردند. علاوه بر این ، وجود حباب های قیمت در حرکات قیمت نرخ ارز توسط ال مونتاسر و همکاران مورد آزمایش قرار گرفت.(2016). در این مطالعه از تست های Root SADF و GSADF واحد دم راست استفاده شده است. در نتیجه ، نتیجه نشان می دهد که حباب قیمت برای نرخ ارز Renminbi (CNY)/USD در قالب انفجار در سال 2005 بود. به همین ترتیب ، مطالعه Hu و Oxley (2017) وجود حباب های قیمت را در نرخ ارز بررسی کرداستفاده از آزمون GSADF. این مطالعه به این نتیجه رسید که در دوره 1994-1995 ، یک حباب قیمت در نرخ ارز USD/Mexic Peso (MXN) وجود دارد.

از دیدگاه رمزنگاری ، شواهد آماری همچنین نشان داده است که انحراف از ارزش اصلی قیمت ها برای رمزنگاری مانند بیت کوین (BTC) وجود دارد ، بنابراین وجود حباب ها در ارزهای رمزپایه را نشان می دهد (Dowd ، 2014 ؛ Cheah and Fry ، 2015)وادبه عنوان مثال ، Cheah و Fry (2015) از ابزارهای اقتصاد سنجی استفاده کردند تا ثابت کنند که ارزش اساسی BTC صفر است و قیمت های آن حاوی یک مؤلفه سوداگرانه قابل توجهی است ، بنابراین نشان می دهد که بازارهای BTC مستعد حباب ها هستند. به همین ترتیب ، چونگ و همکاران.(2015) ، با استفاده از رویکرد تست GSADF ، وجود حباب قیمت برای cryptocurrency را آزمایش کرد و دریافت که سه حباب قیمت بزرگ برای رمزنگاری وجود دارد. در حالی که سیلان و همکاران.(2018) با استفاده از تست GSADF ، Mete و همکاران ، وجود حباب های قیمت را در اکثر ارزهای رمزنگاری تأیید کرد.(2019) از تست های SADF و GSADF استفاده کرد و دریافت که BTC ، Ethereum (ETH) و Ripple (XRP) همه شواهدی از حباب سوداگرانه نشان داده اند.

علاوه بر این ، برای مورد خاص کشورهای BRICS ، MROUA و Trabelsi (2020) پویایی علی را در بین شاخص های مالی مشترک (نرخ ارز و شاخص های بازار سهام) بررسی کردند. این مطالعه با استفاده از رویکردهای پانل روش عمومی لحظه ها و روشهای تاخیر توزیع شده خودجوش (ARDL) ، این مطالعه نشان داد که تغییرات نرخ ارز تأثیر قابل توجهی بر نوسانات قبلی و موجود شاخص های سهام BRICS دارد. علاوه بر این ، با رویکرد ARDL ، MROUA و Trabelsi (2020) دریافتند که حرکت در نرخ ارز تأثیر کوتاه مدت و بلند مدت قابل توجهی بر شاخص های بازار سهام برای BRICS دارد. برای سایر کشورهای در حال توسعه مشابه ، پویایی مرتبط با بازارهای مالی در ادبیات مورد بررسی قرار گرفته است (هونگ ، 2019 ؛ آلولا ، 2020 ، 2021). به عنوان مثال ، هونگ (2019) با استفاده از رویکرد مدل دو متغیره Garc h-Bekk ، از اتمام وکتور استفاده کرد تا نشان دهد که نوسانات بازار چین به طور قابل توجهی بر سایر بازارهای نگرانی تأثیر می گذارد. مهمتر از همه ، نتیجه ارائه شده است که بورس سهام آشکارا با بحران اقتصادی و/یا مالی ارتباط دارد.

علاوه بر شواهد حباب های سوداگرانه مرتبط با ارزهای مورد بررسی ، نرخ ارز همچنان یک شاخص اساسی در اقتصادهای نوظهور مانند ترکیه و چین است. به عنوان مثال ، مطالعات Kotil (2019) و عمر و Sun (2015) به ترتیب اهمیت نرخ ارز به جنبه های اقتصادهای ترکیه و چین را بررسی کردند. به طور خاص ، عمر و سان (2015) از رویکرد اتورگرایی بردار استفاده کردند که نشان داد شاخص بازار سهام تعیین کننده قابل توجهی از حرکت نرخ ارز در چین است که نرخ ارز و بورس در همان جهت حرکت می کند. از طرف دیگر ، ضمن بررسی پرونده ترکیه ، کوتیل (2019) در مورد رابطه علیت بین صادرات ، واردات و نرخ ارز تحقیق کرد. اگرچه نرخ ارز همچنان یک شاخص مهم تمام وقت در اقتصاد ترکیه باقی مانده است ، این مطالعه نشان داد که صادرات و واردات حداقل در سطح آماری معنی دار نرخ ارز را ندارد.

3. روش

3. 1 داده

در این مطالعه ، کشورهای BRICS و نرخ دلار داده های ماهانه بین ژانویه 2002 و آگوست 2019 برای تحقیقات استفاده شده است (به جدول A1 مراجعه کنید). از آنجا که بزرگترین محدوده داده برای همه کشورها بین تاریخ های مربوطه رخ داده است ، تجزیه و تحلیل در مورد داده های بین تاریخ های مربوطه انجام شد. پیوند وب سایت Investing. com منبع مجموعه داده های استفاده شده است.

3. 2 روش

در تجزیه و تحلیل ، SADF در مطالعه فیلیپس و همکاران ایجاد شده است.(2011) و آزمایشات GSADF در مطالعه فیلیپس و همکاران.(2015) استفاده شد. در مطالعه DIBA و Grossman (1988) ، تست های ریشه واحد با دم راست برای شناسایی حباب های منطقی بالقوه در بازار سهام پیشنهاد شد. همانطور که در مطالعه Gürkaynak (2008) بیان شده است ، استنباط می شود که تست های ریشه و همبستگی واحد استاندارد پست سابق هستند و آزمایش GSADF طبق روش تخمین سابق است ، بنابراین آزمایش های ریشه واحد استاندارد ممکن است برای تعیین کافی نباشدحباب قیمت

در یک مطالعه توسط فیلیپس و همکاران.(2011) ، یک آزمایش مبتنی بر SADF برای آزمایش شواهد حباب از جمله تاریخ شروع و پایان برای افزایش قیمت سوداگرانه پیشنهاد شد. علاوه بر این ، HOMM و Breitung (2012) یک مطالعه شبیه سازی مؤثر را انجام دادند که نشان می دهد از آزمایش SADF می توان برای تشخیص حباب های قیمت استفاده کرد. با این حال ، فیلیپس و همکاران.(2015) گزارش داد که آزمایش SADF توانایی محدودی در تشخیص حضور حباب های متعدد دارد و آزمایش GSADF ، که در تشخیص چندین حباب موفق تر است ، پیشنهاد شد.

در این حالت ، و با توجه به دیدگاه های ادبیات ، از آزمون SADF و GSADF برای تجزیه و تحلیل موضوع استفاده شد ، زیرا آنها می توانند دیدگاه وسیع تری ارائه دهند. این تجزیه و تحلیل به دنبال روش پیشنهادی CASPI (2016) با استفاده از برنامه افزودنی Dickey-Fuller افزایش یافته دم (RTADF) در برنامه آماری EVIEWS انجام شد. مدل رگرسیون زیر (1) برای محاسبات ریشه واحد در آمار آزمون SADF و GSADF استفاده می شود (ال مونتاسر و همکاران ، 2016).

ضریب استاندارد ADF y t - 1 (λ) با معادله زیر (2) به خطای استاندارد s e λ تقسیم می شود.

به منظور محاسبه آزمون GSADF ، آزمون RTADF برای چندین نمونه زیر با معادله رگرسیون تعریف شده در معادله (1) مستقر می شود. هر دو نقطه پایانی (R 2) و نقطه شروع (R 1) از زیر نمونه ها به صورت پویا تغییر می کنند و نمونه های زیر از تمایز از نقطه صفر ناشی می شوند. هنگامی که دامنه نمونه بین 0 تا 1 ارزیابی می شود ، نقطه شروع نمونه های زیر بین 0 تا R است₂−r_0.انتظار می رود که نقطه پایانی مقادیر مختلفی را در اختیار داشته باشد₀به 1 در حالی که R₀حداقل طول پنجره تخمین است.

محاسبات آزمون SADF و GSADF را می توان به شرح زیر بیان کرد (فیلیپس و همکاران ، 2015):

فرضیه تهی مبنی بر اینکه حباب قیمت در تست های ریشه واحد SADF و GSADF وجود دارد H است₀: λ = 1 در مقابل فرضیه جایگزین H₁: λ >1 که نشان می دهد حباب قیمت در تست های ریشه واحد وجود ندارد. در رگرسیون تکراری ، مدل بیان شده در معادله (1) بارها و بارها با استفاده از زیر مجموعه های داده های نمونه تخمین زده می شود ، که هر یک از آنها با یک مشاهده افزایش می یابد (فیلیپس و همکاران ، 2015).

4. نتایج

به عنوان یک برآورد اولیه ، خصوصیات آماری مجموعه داده تخمین زده می شود. بنابراین ، آمار توصیفی مربوط به متغیرهای مورد استفاده در تجزیه و تحلیل محاسبه شده و آمار مربوطه در جدول 1 آورده شده است.

هنگامی که آمار توصیفی در جدول 1 ارزیابی می شود ، مشاهده می شود که بیشترین نوسانات در نرخ ارز مربوطه در USD/RUL (نرخ ارز از دلار ایالات متحده به قلوه روسیه) و کمترین نوسانات در USD/BRL تحقق می یابد (نرخ ارزاز دلار ایالات متحده تا واقعی برزیل) نرخ ارز. نتایج آزمایشات SADF و GSADF اکنون برای تعیین وجود بالن ها در نرخ ارز مربوطه در جدول 2 انجام شده است.

با توجه به نتایج تست SADF در جدول 2 ، USD/RUB ، USD/INR ، USD/CNY ، USD/ZAR و USD/ترکیه (امتحان) نرخ ارز و نتایج آزمایش GASDF نشان دهنده USD/BRL ، USD/RUB ، USD/CNY ، USD/TRY ، شواهدی از حباب های قیمت به دلیل حرکات سوداگرانه در رند آفریقای جنوبی (ZAR) و USD/Tradion Exchance وجود دارد. با این حال ، نتایج آزمون SADF و GSADF برای USD/BRL و USD/INR متفاوت است.

فیلیپس و همکاران.(2015) اظهار داشت که اگر بیش از یک بالون وجود داشته باشد ، آزمایش SADF ممکن است ناکافی باشد و ممکن است در این مورد موفق تر باشد. تاریخ حباب های قیمت تشکیل شده در نرخ ارز مربوطه با توجه به نتایج آزمون GSADF در جدول 3 آورده شده است.

هنگامی که نتایج در جدول 3 ارزیابی می شود ، نرخ USD/CNY 115 ماه با طولانی ترین حباب قیمت است و با 23 ماه نرخ USD/ZAR را دنبال می کند. دلیل طولانی تر حباب در مورد نرخ USD/CNY می تواند تا حد زیادی به سطح افزایش یافته نفوذ اقتصادی ، مالی و جهانی بازارهای ایالات متحده و چین نسبت داده شود. در حال حاضر به دلیل قدرت و تسلط اقتصادی ، بازارهای چین در حال حاضر در مناطق آسیایی و آفریقا تأثیر و تسلط دارند اما در بازارهای خوب اروپا و آمریکای شمالی با رقابت سفت و سخت روبرو هستند. بنابراین ، انتظار می رود یوان چینی در برابر حرکات موجود در ارزهای اصلی جهان مانند دلار و یورو آسیب پذیر باشد. با این حال ، بهترین شهود اقتصادی برای مدت طولانی حباب برای نرخ USD/ZAR با سطح بی ثباتی اقتصادی که در آفریقای جنوبی تجربه شده است ناشی از وقایع سیاسی گذشته و حال این کشور نیست. علاوه بر این ، هنگامی که نتایج به طور کلی ارزیابی می شود ، مشاهده می شود که بالون ها برای برخی از نرخ ارز برای کشورهای مورد بررسی ، به ویژه در سال های 2014 ، 2015 و 2016 وجود دارند. به طور کلی ، این مشاهدات بیشتر توسط استنتاج های حاصل از روندهای نشان داده شده در ارقام پشتیبانی می شوندA1 و A2.

5. بحث

5. 1 پیامدهای نظری

در تئوری و عمل، این مطالعه ارتباط قابل توجهی با ادبیات فرضیه بازار کارآمد دارد. در تئوری، این مطالعه بیشتر آسیب پذیری ارزش گذاری دارایی ها، بازار سهام، معاملات ارزی و تجارت بین المللی کالاها و خدمات را در برابر انحراف نرخ ارز از مبانی بازار نشان می دهد. علاوه بر این، ارتباط اقتصادی-اجتماعی کشورهای مربوطه نشان می‌دهد که سیاست‌های ضمنی از این مطالعه به طور بالقوه برای سایر اقتصادها در سراسر جهان مناسب هستند.

در مورد مطالعات آتی، انجام تجزیه و تحلیل ها به طور جداگانه برای کشورهای توسعه یافته و در حال توسعه به ادبیات از نظر توصیه سیاست کلی تر کمک خواهد کرد. با توجه به اهمیت انرژی برای اقتصاد جهانی، مطالعات مشابهی می‌تواند در آینده به‌ویژه برای اقتصادهای بزرگ تولیدکننده و مصرف‌کننده انرژی جهان مانند سازمان کشورهای صادرکننده نفت انجام شود.

5. 2 پیامدهای سیاست

مطالعه حاضر چارچوب سیاستی قابل توجهی را برای کشورهای بریکس و جمهوری ترکیه ارائه می کند، با توجه به موقعیت بریکس و ترکیه، نتایج این مطالعه به آسیب پذیری اقتصادی کشورهایی اشاره دارد که به شدت به مبادله کالا وابسته یا متکی هستند. کالاها و خدمات خارجی یا تجارت خارجی از نظر انرژی، مواد خام و فناوری. در این زمینه، ممکن است به عنوان سیاستی برای طراحی اقدامات تجاری که به عنوان اقدامات پیشگیرانه در برابر دستکاری عمدی نرخ ارز یا حرکات سفته بازی مصنوعی طراحی شده اند، توصیه شود. اقتصادهای بزرگ و در حال توسعه جهان مانند آمریکا، انگلیس، آلمان، ژاپن، بریکس و ترکیه از جمله می توانند با اعمال روش های پوشش ریسک با استفاده از محصولات مشتقه مانند پوشش ریسک در برابر نرخ ارز، نقش موثری در بازار ارز ایفا کنند. با نظارت دقیق تر بر تغییرات نرخ ارز، خطر ایجاد می کند.

6. نتیجه گیری

افزایش قیمت ناشی از حرکات سفته بازانه در قیمت ابزارهای سرمایه گذاری معامله شده در بازارهای مالی یکی از عوامل مهم بی ثبات کننده بازارهای مرتبط است. حباب قیمت که به صورت فراتر از ارزش واقعی قیمت دارایی ها بیان می شود نیز ناشی از حرکات سفته بازانه است. در این زمینه، وجود بالون در قیمت دارایی ها همچنان موضوع پژوهش در بین محققان و سیاست گذاران بوده است. بنابراین، در این مطالعه، تمرکز بر آزمایش وجود حباب قیمت در نرخ ارز برای اقتصادهای بریکس و ترکیه است.

از جمله، انتظار می رود که اقتصاد بریکس تا سال 2030 حدود یک سوم تولید ناخالص داخلی جهان را تشکیل دهد (یا 45 درصد از تولید ناخالص داخلی جهان تا حدود سال 2030 در برابری خرید قیمت). برای این منظور، کشورهای بریکس علاوه بر ترکیه و داده های ماهانه نرخ مبادله دلار آمریکا بین ژانویه 2002 تا آگوست 2019 با آزمون ریشه واحد SADF GSADF مورد آزمایش قرار گرفته اند. با توجه به نتایج آزمون GSADF، به این نتیجه می‌رسد که در نرخ دلار سایر کشورها به جز نرخ دلار USD/INR، حباب‌های قیمتی وجود دارد. از آنجایی که کشورهای مرتبط از نظر ساختار و ظرفیت اقتصادی به عنوان کشورهای در حال توسعه طبقه‌بندی می‌شوند، ممکن است انتظار داشته باشیم که آنها در معرض تغییرات سوداگرانه نرخ ارز قرار گیرند. تحرکات سوداگرانه در نرخ ارز ممکن است مشکلات جدی برای اقتصادهای ملی ایجاد کند، حتی اگر مطالعات رکود اقتصادی مضر ناشی از اثرات سرریز را نشان داده است. اگرچه اقتصاد چین، هند و روسیه نسبتاً باثبات هستند، بنابراین ارزهای مربوطه آنها، کمتر می توان برای TRY گفت. بنابراین، یافته‌های این مطالعه می‌تواند به خوبی سیاست‌گذاران، به‌ویژه در ترکیه و آفریقای جنوبی را برای یک رژیم نرخ ارز دقیق‌تر راهنمایی کند.