در این مقاله به بررسی عملکرد نسبی بازار سهام پس از شروع بیماری همه گیر Coronavirus برای نمونه ای از 80 بازار سهام می پردازیم. داده های هفتگی در مورد موارد کرونوویروس و مرگ و میر در کنار شاخص های آکسفورد در مورد سخت گیری هر کشور و شدت پشتیبانی دولت به کار می رود. نتایج هم در ماه و هم توسط منطقه جغرافیایی تقسیم می شود. نتایج کامل نمونه نشان می دهد که افزایش موارد کرونوویروس اثر کلی مورد انتظار بدتر شدن عملکرد نسبی بورس اوراق بهادار را اعمال می کند ، اما با تأثیر کمی مداوم در افزایش مرگ و میر. شواهدی از اثرات بازار سهام به طور قابل توجهی منفی ناشی از قفل شدن وجود دارد که در شاخص سختگیرانه آکسفورد منعکس شده است. همچنین واکنشهای مثبتی نسبت به حمایت دولت در ماه مارس و دسامبر در نمونه کلی وجود دارد-با برخی از اثرات فراگیر اضافی که در اواسط سال 2020 در آمریکای لاتین مشاهده می شود.
من نمی توانم این ابزار [Lockdown] را بیش از آنچه که می خواهم یک عامل بازدارنده هسته ای را رها کنم ، رها کنم. اما این مانند یک بازدارنده هسته ای است ، من مطمئناً نمی خواهم از آن استفاده کنم.
مانیاهای سوداگرانه در هوا هستند ... همراه با سایر روندهای اقتصادی - بهبودی شدید ، افزایش قیمت کالاها و افزایش تورم - آن حباب دارایی علت روشنی دارد: گسترش گسترده پول و اعتبار.
1. مقدمه
همه گیر Coronavirus از سال 2020 ویران کننده ترین بحران بهداشتی از زمان آنفولانزای اسپانیایی 1918-1919 بود. اگرچه بازارهای سهام در آن زمان نسبت به سنبله در میزان مرگ و میر واکنش منفی نشان دادند (Burdekin 2021) ، حرکات بسیار خشونت آمیز در سال 2020 مشاهده شد. افت 33. 7 ٪ رکورد در شاخص بازار سهام S& P 500 بین 19 فوریه و 23 مارس 2020 بودهمراه با کاهش گسترده در بیشتر بازارهای اصلی سهام دیگر در سراسر جهان. این به سرعت با کاهش تولید ناخالص داخلی در سه ماهه دوم سال 2020 در ایالات متحده و بسیاری از کشورهای اروپایی دنبال شد. با این وجود ، بسیاری از همین کشورها پس از آن از رونق عمده بازار سهام از پایین مارس در مواجهه با گسترش عظیم نقدینگی بانک مرکزی (Burdekin 2020a) . 1 برخوردار بودند.
فروپاشی اولیه بازار سهام ایالات متحده پس از شروع بیماری همه گیر 2020 از تجربه قبلی تحت آنفولانزای اسپانیا بسیار پیشی گرفت. حتی اگر به نظر می رسد آنفولانزای اسپانیایی بسیار کشنده تر بوده است (رجوع کنید به Burdekin 2020b) ، بازار سهام ایالات متحده در ابتدا به دنبال شیوع اواخر سال 1918 به افزایش خود ادامه داد و صرفاً به تابستان 1918 بازگشت و پس از مرگ ماهانه در اواخر سال به اوج خود رسید. پس از آن ، دوباره یک بازگشت شدید رخ داد ، و میانگین صنعتی داو جونز از اواخر فوریه 1919 تا پایان سال حدود 50 ٪ به دست آورد. تقاضای افتتاح پس از پایان بیماری همه گیر ممکن است عاملی در این نتیجه باشد (Burdekin 2020a)-می تواند بار دیگر در سال 2021 درست باشد. با این وجود ، تفاوت عمده بین تجربیات 1918-1918 و 2020-2021به مراتب کمتر از قفل ها و مداخلات دولت که در قسمت قبلی مشاهده می شود باقی مانده است.
هدف اصلی این مقاله ارزیابی رفتار بازار سهام ایالات متحده نه در انزوا بلکه در مقایسه با عملکرد نسبی در سایر بازارهای جهانی است. علاوه بر این ، بر خلاف بیشتر کارهای تجربی قبلی ، این تجزیه و تحلیل فراتر از دوره بحران اولیه تا معاملات نهایی دسامبر 2020 گسترش می یابد. به دنبال بحث بخش بعدی درباره ادبیات موجود در مورد پاسخ های بازار سهام به همه گیر ، بخش 3 روش مقاله را تشریح می کند. وادداده های مورد استفاده برای توضیح عملکرد نسبی بازار سهام بر اساس گسترش ویروس و مداخله دولت نیز در آنجا شرح داده شده است. یافته های اصلی برای مطالعه 80 کشور ما در بخش 4 ارائه شده است. سرانجام ، بخش 5 شامل نتیجه گیری مقاله است.
2. توضیح واکنشهای بازار سهام 2020
چرخش عظیم بازار پس از مارس 2020 علیرغم سرعت بخشیدن به گسترش ویروس کرونا در سراسر جهان رخ داد و موارد ابتلا در همه قاره ها به جز قطب جنوب افزایش یافت. کاکس و همکاران(2020، ص 20) به این نتیجه رسیدند که بازگشت مجدد بازار سهام عمدتاً ناشی از تغییر در احساسات و نه عوامل بنیادی بود: «ما دریافتیم که محتمل‌ترین نامزد برای توضیح نوسانات بازار در ماههای اولیه همه‌گیری، قیمت‌گذاری بازار سهام است. ریسک، ناشی از نوسانات بزرگ در ریسک گریزی یا احساسات غیرمرتبط با مبانی اقتصادی یا نرخ بهره.»به نظر می‌رسد که افزایش نوسانات بازار در واقع قبل از تعطیلی‌های مارس و ممنوعیت‌های مسافرتی باشد، برای مثال Just and Echaust (2020) تغییری از یک رژیم کم نوسان به یک رژیم با نوسان بالا را در اواخر فوریه 2020 شناسایی کردند. 3 آلبر (2020) و اشرف(2020) به دنبال تعیین کمیت واکنش بازار سهام به افزایش موارد ویروسی و مرگ و میر در اوایل همه‌گیری در 64 کشور است. اگرچه هر یک از آنها نقش مهم تری را در موارد مرگ و میر تشخیص می دهند، الاوادی و همکاران.(2020) هر دوی این متغیرها را در چین در دوره نمونه 10 ژانویه تا 16 مارس 2020 معنی دار می دانند. تجزیه و تحلیل داده های پانل توسط خان و همکاران.(2020)، با استفاده از داده های هفتگی تا پایان مارس 2020، تأثیرات قابل توجه موارد ابتلا به ویروس کرونا را در شانزده بازار سهام تأیید می کند.
اگرچه همه‌گیری همچنان نقش کلیدی ایفا می‌کرد، تغییرات شدیدی که در اوایل همه‌گیری مشاهده شد، نمونه‌ای از تجربیات بعدی نبود. در واقع، فان و نارایان (2020) از یک واکنش بیش از حد اولیه احتمالی بازار سهام به ویروس کرونا پشتیبانی می‌کنند که قبلاً در داده‌های اوایل آوریل 2020 مشهود بود. این نشان‌دهنده یافته‌های فان و نارایان (2020) است که واکنشهای منفی اولیه به موارد جدیدموارد و مرگ و میرها اغلب بعداً با پاسخ‌های مثبت همراه می‌شوند، به طوری که نیمی از 25 بازار سهام پس از رسیدن به 100000 مورد و 100 مرگ ناشی از ویروس، ظاهراً واکنشهای مثبتی را نشان می‌دهند. یک مورد بارز، افزایش قابل توجه بازار ایالات متحده از پایین ترین سطح مارس 2020 است، حتی در حالی که موارد ابتلا و مرگ و میر ناشی از ویروس همچنان تا پایان سال افزایش می یابد. در همین حال، در حالی که به نظر می رسید سرایت بین بازارها با شروع همه گیری افزایش می یابد، اوکوری و لین (2021) دریافتند که این اثر شوک اولیه قبلاً تا پایان مارس 2020 محو شده بود. دوره بحران اولیه
علاوه بر شیوع خود ویروس ، سایر عواملی که به مرور زمان بازی می شوند شامل واکنش های دولت به اورژانس بهداشت عمومی ، مانند اقدامات محرک گسترده ای است که در ایالات متحده و اروپا انجام می شود تا حمایت اقتصادی از افراد و مشاغل را فراهم کند. به نظر می رسد که تأثیرات مثبت بازار سهام به دور از یکنواخت ، با هارجووتو و همکاران.(2021) یافتن تأثیرات مفید که بر روی بنگاههای بزرگتر متمرکز شده است . 6 این ابتکارات هزینه های دولت با تسکین پولی گسترده همراه بود ، که در مورد ایالات متحده ، منجر به رشد سالانه عرضه پول M2 28 ٪ پس از فوریه 2020 شد. این بود. به مراتب بیشتر از زمان بحران مالی جهانی و بالاترین میزان انتشار پولی که از سال 1943 در اوج جنگ جهانی دوم مشاهده شد (گرین وود و هانکه 2021) . 7 استرالیا فقط یکی از بسیاری از کشورهای دیگر بود که تلاش های محرکی بی سابقه ای را انجام می داد. با این وجود ، رحمان و همکاران.(2021) شواهدی از واکنشهای کاملاً مختلط در بورس با بسته "حرکات" (اعلام شده در 22 مارس 2020) پیدا کنید و با یک واکنش کاملاً قابل توجه و مطلوب بازار سهام انتخاب کنید.
انتظار می رود تغییر در سطح پشتیبانی اقتصادی در هر دو جهت باعث واکنش بازار سهام شود ، به عنوان مثال ، چان-لاو و ژائو (2020) ، به عنوان مثال ، بر واکنشهای منفی بورس در مواردی که محرک دولت هنگام خارج شدن تعداد COVID روزانه برکنار می شود ، تأکید می کند.-19 مورد نسبتاً زیاد باقی مانده است. با این حال ، تأثیر قفل های نظم دولت نیز وجود دارد و بیکر و همکاران.(2020) نتیجه گیری می کند که این محدودیت های دولت در فعالیت های تجاری ، همراه با فاصله اجتماعی بود ، که بازار سهام ایالات متحده را به زور بیشتر نسبت به Covid-19 نسبت به آنفولانزای اسپانیا (یا همه گیر قبلی) واکنش نشان می دهد. با توجه به اینکه انتظار می رود بازارهای سهام به هر دو اقدامات محرک و قفل واکنش نشان دهند ، در این مقاله شواهد مقایسه ای جدیدی در مورد تأثیر هر یک از ارزیابی شده در طیف گسترده ای از بازارهای جهانی سهام ارائه می دهد. اثرات افزایش موارد کرونوویروس و مرگ و میر نیز در تجزیه و تحلیل کنترل می شود.
ما عملکرد نسبی بازار را با سطوح نسبی موارد ویروسی، مرگ و میر ناشی از ویروس، سختگیری دولت و حمایت اقتصادی هر کشور مقایسه می‌کنیم. ما این روابط را نه تنها در مجموع، بلکه به صورت قاره به قاره برای هر ماه بین مارس و دسامبر 2020 بررسی می کنیم. این شامل فاصله بین بدبینی شدید آشکار در واکنش های بازار در اوایل همه گیری تا خوش بینی بیشتر است که بعداً ظاهر می شود. در نوامبر و دسامبر 2020 نیز با تشویق اخبار واکسن تحریک شد. پس از انتشار داده های آزمایشات بالینی مطلوب در نوامبر 2020، واکسن Pfizer COVID-19 برای استفاده اضطراری در بریتانیا در 2 دسامبر و در ایالات متحده در تاریخ 2 دسامبر تأیید شد. 12 دسامبر.
3. روش شناسی و ویژگی های داده ها
این مقاله اثرات ویروس را بر عملکرد بازار سهام در مقابل اهمیت نسبی مداخلات دولت تنظیم می کند. در حالی که بیشتر کارهای قبلی فقط در سه ماهه اول سال 2020 محدود به داده ها بود، این ترکیب از عوامل در یک دوره نمونه که از مارس 2020 تا پایان سال تمدید شده است، ارزیابی می شود. 8 مانند خان و همکاران.(2020)، ما از داده های هفتگی استفاده می کنیم و از تحلیل OLS ادغام شده (حداقل مربعات معمولی) استفاده می کنیم. به منظور ایجاد روابط متفاوت در طول سال، تجزیه و تحلیل رگرسیون پانل نه تنها برای نمونه کامل و همچنین برای ماههای جداگانه بین مارس 2020 و دسامبر 2020 اعمال می‌شود. برای اینکه تجزیه و تحلیل را تا حد امکان گسترده کنیم، ما از آن استفاده می‌کنیم. 80 شاخص بازار سهام که از همه گوشه های جهان استخراج شده اند (پیوست A جدول A1). تمرکز ما بر قدرت نسبی هر بازار در طول سال 2020 است و اساساً همه بازارهای سهام موجود را شامل می‌شویم که فقط ونزوئلا و زیمبابوه به دلیل انحرافات مرتبط با تورم‌های فوق‌العاده مربوطه آنها که قبل از همه‌گیری رخ داده است، حذف شده‌اند. داده‌های بازار سهام از پایانه بلومبرگ گرفته شده‌اند (به استثنای شاخص بازار جامائیکا، که مستقیماً از وب‌سایت بورس جامائیکا به آدرس www. jamstockex. com، در تاریخ 10 آوریل 2021 دانلود شده است).
تخمین پانل مقاله ارزیابی می کند که چگونه قدرت نسبی هر بازار تحت تأثیر تغییرات شرایط ویروس و اقدامات دولت قرار می گیرد. ما از داده‌های در دسترس عموم در مورد ویروس کرونا و مرگ‌ومیرها استفاده می‌کنیم که در هر مورد بر اساس جمعیت مقیاس‌بندی شده‌اند تا بتوانیم در بین کشورها قابل مقایسه باشیم. پاسخ‌های خط‌مشی دولت بر اساس مجموعه داده‌های موجود در «ردیاب واکنش دولت کروناویروس» دانشگاه آکسفورد (هیل و همکاران 2020) اندازه‌گیری می‌شوند. داده های دانشگاه آکسفورد از یک مقیاس ترتیبی استفاده می کند که سطح نسبی حمایت اقتصادی و سطح نسبی سختگیری را منعکس می کند. حمایت اقتصادی شامل حمایت از درآمد، تخفیف بدهی/قرارداد برای خانوارها، اقدامات مالی و ارائه حمایت های بین المللی است. در همین حال، شاخص سختگیری اطلاعات در دسترس عموم را در مورد سیاست‌هایی مانند تعطیلی مدارس و محل کار، محدودیت‌های ماندن در خانه و ممنوعیت سفر جمع‌آوری می‌کند تا یک امتیاز افزایشی ایجاد کند که در مقیاس ترتیبی از 0 تا 100 متغیر است (به پیوست A جدول A2 مراجعه کنید).
ما شاخص قدرت نسبی هر بازار سهام (market_RSI) را بر روی (i) افزایش در هر 100000 مورد (g_cases100k)، (ii) افزایش مرگ و میر به ازای هر 100000 (g_deaths100k) و (iii) سری آکسفورد در سطوح حمایت اقتصادی دولت پس‌انداز می‌کنیم.(econsupport) و اقدامات سختگیرانه (سخت گیری). یک متغیر وابسته تاخیری و موارد و مرگ‌های با تاخیر نیز برای اینرسی گنجانده شده‌اند. افزایش در موارد و مرگ و میر به جای موارد تجمعی و مرگ و میر ناشی از ثابت نبودن سری اخیر استفاده می شود که به طور مداوم در طول دوره نمونه افزایش می یابد. اگرچه موارد و مرگ و میرها خود هر دو مظاهر شیوع یک ویروس هستند، اما زمان پخش این دو سریال کاملاً متفاوت است. تستا و همکارانبرای مثال، (2020)، نشان می‌دهد که مرگ‌ها معمولاً بین دو هفته تا هشت هفته پس از شروع علائم رخ نمی‌دهند. هر یک از سری‌های آکسفورد در مقیاس 0 تا 100 اندازه‌گیری می‌شوند که صفر کمترین و 100 نشان‌دهنده حداکثر شدت است. بازار_RSI هر بازار سهام را در مقیاسی از 1 تا 80 قرار می دهد که 1 دارای عملکرد برتر و 80 دارای عملکرد پایین است. قدرت نسبی بر اساس بازده دلار برای هر شاخص بازار ارزیابی می شود
علاوه بر نوسانات عفونت های ویروس و پاسخ های سیاست در طول زمان ، جدول 1 تغییرات جغرافیایی قابل توجهی را در سال 2020 نشان می دهد. با توجه به گروه های جغرافیایی زیر:
آفریقا: بوتسوانا ، مصر ، غنا ، کنیا ، مالاوی ، موریس ، مراکش ، نیجریه ، آفریقای جنوبی ، تونس و زامبیا.
آسیای شرقی: چین ، هنگ کنگ ، اندونزی ، ژاپن ، مالزی ، فیلیپین ، سنگاپور ، کره جنوبی ، تایوان ، تایلند و ویتنام.
اروپای شرقی و جنوبی: بلغارستان ، کرواسی ، جمهوری چک ، قبرس ، استونی ، یونان ، مجارستان ، لیتوانی ، لتونی ، لهستان ، رومانی ، روسیه ، اسلواکی ، اسلوونی و اوکراین.
آمریکای لاتین: آرژانتین ، باربادوس ، برمودا ، برزیل ، شیلی ، کلمبیا ، جامائیکا ، مکزیک ، پرو و ترینیداد.
آسیای جنوبی و خاورمیانه: بحرین ، هند ، اسرائیل ، قزاقستان ، کویت ، لبنان ، عمان ، پاکستان ، قطر ، عربستان سعودی ، ترکیه و امارات متحده عربی.
اروپای غربی: اتریش ، بلژیک ، دانمارک ، فنلاند ، فرانسه ، آلمان ، ایسلند ، ایرلند ، ایتالیا ، لوکزامبورگ ، هلند ، نروژ ، پرتغال ، اسپانیا ، سوئد ، سوئیس و انگلستان.
گروه های جغرافیایی در درجه اول توسط قاره انجام می شود ، اما با آسیا و اروپا به دو بخش تقسیم می شوند. در مورد اروپا ، جدایی بین کشورهای مستقر در اروپای غربی و اقتصادهای عمدتاً در حال ظهور اروپای شرقی و جنوبی است. اگرچه آسیای شرقی طیف وسیعی از سطح توسعه را در بر می گیرد ، اما همه این کشورها مجاورت نسبی با چین و بیشتر اعضای ASEAN (انجمن ملل جنوب شرقی آسیا) هستند. کشورهای گروه آسیای جنوبی و خاورمیانه هم از نظر موقعیت جغرافیایی و هم با داشتن پیوندهای کمتری با چین متمایز هستند.
داده های خلاصه تقسیم شده توسط منطقه در جدول 1B - من برخی از تغییرات عظیم در تجربیات ملی تحت این بیماری همه گیر را نشان می دهد. به عنوان مثال ، آمریکای شمالی (کانادا و ایالات متحده) به طور متوسط 72. 9 افزایش در هر صد هزار و 1. 40 مرگ در هر صد هزار نفر را نشان می دهد. حتی با وجود همه این تعداد توسط جمعیت ، آمار آمریکای شمالی بیش از پنجاه برابر بیشتر از مقادیر مربوط به استرالیا است. موارد و مرگ و میر در آفریقا و آسیای شرقی نیز به طرز چشمگیری پایین تر از آمریکای شمالی است ، در حالی که سایر مناطق نمایانگر موارد واسطه ای هستند - اما به طور کلی به سطح آمریکای شمالی نسبت به آفریقا ، استرالیا و آسیای شرقی نزدیکتر هستند.
بالاترین سطح سخت گیری متوسط در آمریکای لاتین ، آسیای جنوبی و خاورمیانه ، آمریکای شمالی و آسیای شرقی (به این ترتیب) مشاهده می شود. مناطق دیگر در مقیاس 0-100 زیر 50 قرار دارند و استرالیا کمترین مقدار متوسط را از همه دارد. با این حال ، باید تأکید کرد که حتی میانگین سطح سختگیرانه استرالیا 44. 6 قابل توجه است و آن را در 25 ٪ از بالاترین سطح 59. 0 ثبت شده در آمریکای لاتین قرار می دهد. جالب اینجاست که با وجود کمترین موارد ویروس ، مرگ ویروس و میانگین سطح سختگیرانه ، استرالیا بالاترین سطح پشتیبانی اقتصادی دولت را دارد (60. 1). اروپای غربی با 59. 4 پشت سر می گذارد و پس از آن آمریکای شمالی با 59. 3 و اروپای شرقی و جنوبی با 59. 0. ملت های آفریقا و آمریکای لاتین به طور متوسط کمترین پشتیبانی اقتصادی را با ارزش شاخص 37. 9 و 41. 6 به ترتیب ارائه دادند.
4- یافته های تجربی
نتایج برآورد پانل قدرت نسبی هر شاخص بازار بر ارزش عقب مانده خود ، سطح فعلی و تاخیر در موارد اضافی (در هر صد هزار نفر از جمعیت) ، ارزش های فعلی و تاخیر از مرگ و میر اضافی (به ازای صد هزار نفر از جمعیت ، رکود می شود.) و شاخص های آکسفورد آن کشور برای سختی و پشتیبانی اقتصادی. همانطور که در ابتدا ذکر شد ، داده های هفتگی در رگرسیون به کار می روند و نتایج هر دو ماه و توسط منطقه جغرافیایی تقسیم می شوند . 10 با توجه به اینکه عملکرد بازار قوی تر با ارزش پایین تر بازار_ RSI برابر است ، علائم مورد انتظار در مورد ویروس و مرگ ویروس مثبت استاز آنجا که گسترش ویروس بدتر اثر منفی در بازار دارد. با توجه به اینکه تأثیرات منفی بر فعالیت اقتصادی باید عملکرد نسبی بازار سهام را بدتر کند ، علامت مورد انتظار بر روی سخت گیری نیز مثبت خواهد بود. سرانجام ، اگر بودجه اضافی باعث افزایش عملکرد نسبی بازار شود ، علامت مورد انتظار در EconSupport منفی خواهد بود.
نتایج نمونه کامل در جدول 2 موارد افزایش یافته را برای اعمال اثر کلی مورد انتظار بدتر شدن عملکرد نسبی بازار سهام نشان می دهد. این اثر در سطح اطمینان 95 درصد یا به طور کلی بهتر و همچنین برای آوریل، آگوست و اکتبر به صورت جداگانه قابل توجه است. اگرچه شواهدی مبنی بر اثر جبران‌کننده پرونده‌های عقب افتاده وجود دارد، این ممکن است به سادگی منعکس کننده تأثیر بازار افزایش پرونده‌ها در ماه بعد باشد. مرگ و میرهای جدید به طور کلی ناچیز است، اما در ماه مه و اوت قابل توجه و مثبت است (در حالی که در آوریل و سپتامبر معنی دار و منفی است). چنین تغییراتی در نمونه تعجب‌آور نیست تا جایی که فان و نارایان (2020) حتی در مطالعه‌ای که فقط به ماههای اولیه همه‌گیری محدود شده بود، نوسانات را از اثرات منفی به مثبت اشاره کردند. به طور مشابه یافته‌های متفاوتی برای مرگ‌های تاخیری وجود دارد و هیچ اثر سیستماتیک واضحی وجود ندارد.
سختگیری و حمایت اقتصادی به طور کلی ناچیز است. این ممکن است تا حدی منعکس کننده خطای اندازه گیری در شاخص های موجود آکسفورد باشد که به نوبه خود باعث کاهش ضرایب تخمینی می شود. اگرچه سختگیری اثر مثبت و معنادار مورد انتظار را در ماه مارس و ژوئیه دارد، اثر منفی قابل توجه برای سپتامبر حاکی از تأثیر مطلوب بر قدرت نسبی بازار در اواخر سال است. در همین حال، حمایت اقتصادی با علامت منفی مورد انتظار در ماه های مارس و دسامبر معنادار است، اما با علامت مخالف در اردیبهشت معنادار است. با توجه به اینکه موج اول و دوم اصلی ویروس در کشورهایی مانند ایالات متحده در همان ماههای مارس و دسامبر یا حوالی آن اتفاق افتاد، ممکن است حمایت دولت در آن زمان‌ها بحرانی‌تر دیده شود. این می تواند توضیح دهد که چرا به نظر می رسد واکنش های مطلوب بازار در آن ماه های خاص وجود داشته باشد.
ضمیمه BTABLE A4 ، جدول A5 ، جدول A6 ، جدول A7 ، جدول A8 و جدول A9 نتایج ارائه شده برای گروه بندی های جغرافیایی فردی. اگرچه استرالیا و آمریکای شمالی در نتایج کامل گزارش شده در جدول 2 گنجانده شده اند ، اما تعداد کشورها در این دو گروه برای تجزیه و تحلیل رگرسیون جداگانه کافی نیست. از نظر یافته های کلی در گروه های مختلف ، موارد افزایش یافته با علامت مثبت مورد انتظار برای آسیای شرقی و اروپای غربی قابل توجه است. موارد افزایش یافته در کل مناطق دیگر ناچیز است ، با اهمیت مختلط در ماه های فردی مشاهده می شود. مرگ و میر جدید فقط برای اروپای غربی و با نشانه منفی قابل توجه است. به نظر می رسد این یافته ضد انعطاف پذیر در درجه اول ناشی از اثر قوی است که برای ماه ژوئیه نشان داده شده است ، هنگامی که مرگ و میر به طور کلی روند کاهش یافته است ، و ممکن است به سادگی منعکس کننده عدم موفقیت بازارها در هنگام بهبود میزان مرگ باشد. در جای دیگر ، به طور کلی یافته های بسیار مختلط در ماه های فردی وجود دارد که الگوی کمی واضح باقی می گذارد. با این حال ، آفریقا چهار ماه (مارس ، آوریل ، سپتامبر و دسامبر) دارد که مرگ و میر اثرات مثبت قابل توجهی دارد ، یعنی تضعیف RSI بورس.
با تأثیر مثبت مورد انتظار (تضعیف RSI) فقط برای آفریقا ، سختگیری قابل توجه است. اگرچه در غیر این صورت فقط برای شرق آسیا قابل توجه است و با علامت منفی ، از نظر ماههای فردی با علامت مثبت مورد انتظار در ماه مارس قابل توجه است و فقط با یک علامت منفی در ماه سپتامبر قابل توجه است. در اروپای شرقی و جنوبی و همچنین آمریکای لاتین ، سختگیری با نشانه مثبت مورد انتظار در ماه ژوئن و برای ماه های دیگر ناچیز است. آسیای جنوبی و خاورمیانه نیز در ماه ژوئن تأثیر مثبت قابل توجهی از سخت گیری را نشان می دهد ، اما با جبران ، اثرات منفی قابل توجهی در ماه مه و سپتامبر نشان داد. اگرچه این یافته ها کاملاً مختلط هستند ، اما تمایل به اقدامات سختگیرانه برای آسیب رساندن به عملکرد بازار سهام در اوایل این بیماری همه گیر (همانطور که برای مارس و ژوئن 2020 مشاهده می شود) وجود دارد.
در نهایت، حمایت اقتصادی هرگز به طور کلی قابل توجه نیست و تنها مورد واضح اثرات سودمند بازار سهام برای آمریکای لاتین دیده می شود. در این منطقه، حمایت اقتصادی در هر ماه می، ژوئن و آگوست منفی و معنادار است (در حالی که در تیرماه مثبت و معنادار است). در اینجا بسته حمایتی برزیل به مبلغ 10 میلیارد دلار در ماه، بیشتر از هر کشور در حال توسعه دیگری است که به تولید ناخالص داخلی برزیل تا ژوئیه از سطح قبل از همه گیری خود در ژانویه 2020 کمک کرد - البته به قیمت فاجعه‌بار بالقوه طولانی‌تر. پیامدهای مالی مدت (به Magalhaes و Pearson 2020 مراجعه کنید). فقدان یافته های کلی منسجم تر برای حمایت اقتصادی ممکن است منعکس کننده این واقعیت باشد که چنین حمایتی معمولاً در تاریک ترین زمان اعمال می شود. اگر چنین حمایتی در مواجهه با بازاری که در حال حاضر ضعیف شده اعمال شود، تنها در صورتی موفق به نظر می رسد که بتواند فوراً این روند را تغییر دهد. این همیشه صادق نخواهد بود، حتی اگر همین مداخلات به ایجاد زمینه برای بهبودی بعدی کمک کند.
5. نتیجه گیری ها
در حالی که ادبیات موجود در مورد اثرات بازار سهام بیماری همه گیر در درجه اول فقط بر دوره بحران اولیه در سه ماهه اول سال 2020 متمرکز شده است، این مقاله اثرات ویروس و اثرات سیاست دولت را تا دسامبر 2020 برای نمونه وسیعی از 80 بازار سهام جهان ارزیابی می کند. نتایج کلی حمایتی از رشد موارد ابتلا به ویروس کرونا و سختگیری عملکرد بازار سهام را نشان می‌دهد، همراه با شواهدی مبنی بر اینکه اقدامات حمایتی دولت در سال 2020 هم در ماه مارس و هم در اواخر سال به بازار کمک کرده است. با این حال، تنوع قابل توجهی در بین مناطق مختلف جغرافیایی در نظر گرفته شده در این مقاله وجود دارد. برای مثال، اثرات نامطلوب واضح موارد جدید کروناویروس فقط در شرق آسیا و اروپای غربی مشاهده می شود. شواهد گسترده تری از اثرات نامطلوب مرتبط با شدت، به طور کلی برای آفریقا و در اواسط سال در شرق و جنوب اروپا، آمریکای لاتین و جنوب آسیا و خاورمیانه وجود دارد. اثرات مطلوب حمایت اقتصادی در ماه های مارس و دسامبر در نمونه کلی به طور کلی بر گروه های مختلف جغرافیایی منعکس نمی شود. با این حال، چندین ماه قابل توجه برای گروه بندی آمریکای لاتین در اواسط سال 2020 وجود دارد.
یافته های تجربی هر دو با توجه به پوشش کل تنها ده ماه محدود است و هم عدم امکان اسیر کامل حوادث پرخاشگر از طریق مجموعه محدود از متغیرهای موجود در رگرسیون. با این وجود ، به نظر می رسد که بازارها به طور کلی نسبت به رشد در موارد مورد انتظار واکنش نشان می دهند و شواهد نسبتاً گسترده ای از اثرات سختگیرانه جانبی بر عملکرد نسبی بورس وجود دارد. اگرچه ممکن است واکنش های مثبت نسبت به حمایت دولت در ماه مارس و دسامبر در نمونه کلی ممکن است توسط تجربه ایالات متحده هدایت شود ، اما در اواسط سال 2020 نیز در جاهای دیگر-به ویژه در آمریکای لاتین-برخی از اثرات فراگیر وجود دارد. به طور کلی ، واضح است که تغییر اساسی در منطقه باعث می شود نتیجه گیری های کلی بیش از حد از تجزیه و تحلیل متمرکزتر بر ایالات متحده یا کشورهای صنعتی پیشرفته تر باشد. امید است که نمونه گسترده ای که در این مطالعه تحت پوشش قرار گرفته است ، می تواند به عنوان نقطه شروع در باز کردن آنچه که عملکرد بازار را در سطح جهان تحت تأثیر همه گیر Coronavirus سوق داده است ، باشد. یک رویکرد مبتنی بر گسترده ممکن است در ارزیابی تأثیر واکسن در سال 2021 ، که با سرعت بیشتری در کشورهایی مانند اسرائیل ، انگلستان و ایالات متحده نسبت به سایر نقاط جهان آغاز شد ، استفاده شود.
کمک های نویسنده
مفهوم سازی ، R. C. K. B. ؛روش شناسی ، R. C. K. B. و S. H. ؛نرم افزار ، R. C. K. B. و S. H. ؛اعتبار سنجی ، R. C. K. B. و S. H. ؛تجزیه و تحلیل رسمی ، S. H. ؛تحقیقات ، R. C. K. B. و S. H. ؛منابع ، R. C. K. B. و S. H. ؛Curation Data ، S. H. ؛نوشتن - پیش نویس آماده سازی ، R. C. K. B. ؛نوشتن - بررسی و ویرایش ، R. C. K. B. ؛تجسم ، R. C. K. B. و S. H. ؛نظارت ، R. C. K. B. ؛مدیریت پروژه ، R. C. K. B. ؛کسب بودجه ، R. C. K. B. همه نویسندگان نسخه منتشر شده نسخه خطی را خوانده و موافقت کرده اند.
منابع مالی
بیانیه هیئت بررسی نهادی
بیانیه رضایت آگاهانه
صورت در دسترس بودن داده ها
داده های ارائه شده در این مطالعه بنا به درخواست نویسنده مربوطه در دسترس است. داده ها به دلیل عدم وجود یک سپرده گذاری مناسب در دسترس عموم نیستند.
تصدیق
نویسندگان از توماس ویلت و دو داور ناشناس بخاطر نظرات مفید تشکر می کنند و از موسسه Lowe در کالج Claremont McKenna برای حمایت از این پروژه تحت برنامه تحقیقات دانشجویی دانشکده Lowe سپاسگزار هستند.
