یک مجموعه داده که در برابر تجارت حاشیه هشدار می دهد

به عنوان یک گروه چینی سلف معامله گران بیشتر احتمال دارد به رنج می برند تماس حاشیه نسبت به سود

برای برخی از سرمایه گذاران نرخ بازده بازار اعم از شاخص 500 استاندارد اند پور یا 100 سهم تسلا کافی نیست. برای بازده خود سهام یا سایر وسایل نقلیه سرمایه گذاری را با حاشیه خریداری می کنند — یعنی با دلار قرض گرفته شده — تا سود بالقوه خود را چند برابر کنند. این قرض گرفتن, البته, همچنین خطر ابتلا به از دست دادن بزرگ بزرگ.

کارگزاری های وال استریت مدت هاست که حساب های حاشیه ای را به معامله گران خرده فروشی عرضه می کنند. اخیرا, سرمایه گذاران خرده فروشی می تواند از بیش از یک صد وجوه ارز معامله اهرمی که با استفاده از حاشیه را انتخاب کنید به تلاش برای بازده غاز.

و برای برخی از سرمایه گذاران کمتر حساب حاشیه می تواند مزاحم. به عنوان مثال پلتفرم معاملاتی محبوب رابینهود به حسابهای حاشیه سرمایه گذاران کمتری پیشنهاد می دهد که منتقدان ادعا می کنند با هشدارهای ریسک کافی همراه نیستند. هنگامی که رابینهود در ماه جون با اداره تنظیم مقررات صنعت مالی حل و فصل شد, موافقت با پرداخت نزدیک به 7 70 میلیون, یکی از مشکلات نظارتی برجسته این پلتفرم بود که ادعا می شود گمراه کننده و گیج کننده ویژگی تجارت حاشیه.

انتخاب کردن در به بررسی به روز رسانی ایمیل ماهانه.

بررسی چگونگی بازده اثرات معاملات مارجین

این سوال که چگونه تجارت حاشیه بر بازده تاثیر می گذارد در یک مقاله کاری توسط اوکلا اندرسون بررسی شده است اوانیدار سوبراهمانیام, دانشگاه تسینگهوا است که تانگ, دانشگاه بیهانگ است جینگ یوان وانگ و دانشگاه نانجینگ است ژووی یانگ. از داده های هزاران سرمایه گذار یک کارگزاری چینی برای درک بهتر نقش و تاثیر اهرم در رفتار تجاری و عملکرد نمونه کارها استفاده می کنند.

نویسندگان از یک مجموعه داده اختصاصی استفاده می کنند که سه سال طول می کشد و 733 روز معاملاتی بین ژانویه 2014 و دسامبر 2016 را پوشش می دهد و شامل 39.4 میلیون پرونده معاملات سلف است که توسط 10822 سرمایه گذار معامله می شود که سهم کوچکی از این افراد (315 یا 2.91 درصد) سرمایه گذاران نهادی هستند.

نویسندگان رفتار سرمایه گذاران را از نظر "چرخه های معاملاتی" که به عنوان یک معامله رفت و برگشت برای یک قرارداد خاص تعریف می شود تجزیه و تحلیل می کنند (یعنی سرمایه گذار در یک قرارداد سلف موقعیتی را باز می کند و سپس موقعیت را پاک می کند). میانگین مدت زمان این چرخه ها 51.6 دقیقه است و برای بیش از یک چهارم سرمایه گذاران میانگین مدت زمان کمتر از 16 دقیقه است که نشان می دهد سهم قابل توجهی از سرمایه گذاران با فرکانس بالا تجارت می کنند.

معامله گران بسیار قوی تر نیز فعال ترین هستند: دهک با بالاترین اهرم کوتاه ترین چرخه معاملاتی بود, بالاترین اندازه تجارت و بیشترین معاملات در روز.

چگونه کرایه? همانطور که انتظار می رود اهرم بالاتر نوسانات سبد سرمایه گذار را افزایش داد. به طور مشخص, یک واحد افزایش در اهرم مربوط به یک 11% افزایش در نوسانات سالانه. بنابراین اهرم تجارت را خطرناک تر می کند.

ریسک بالاتر به بازده بالاتر ختم نمی شود

به طور متوسط, نویسندگان پیدا, خطر بالاتر با توجه به اهرم به بازده بالاتر ترجمه کنید. در عوض تجزیه و تحلیل خود را نشان می دهد که اهرم تمایل به کاهش بازده سرمایه گذاران. افزایش یک واحدی اهرم به صورت سالانه به معنای عملکرد خالص 13 درصدی است.

راه کلیدی که اهرم منفی بازده تاثیر می گذارد از طریق تماس های حاشیه است. این زمانی است که یک کارگزار به سرمایه گذار دارای دارایی های اهرمی نیاز دارد تا وجوه اضافی یا اوراق بهادار را واریز کند یا دارایی ها را در انحلال اجباری بفروشد زیرا ارزش دارایی های حساب کارگزاری کاهش یافته است. سرمایه گذاران با اهرم بالا با احتمال بیشتری برای تجربه تماس حاشیه ای روبرو هستند. نویسندگان هرچه اهرم بالاتر باشد می نویسند:" احتمال انحلال اجباری بیشتر است " که منجر به بازده روزانه می شود که به طور متوسط بیش از 26 درصد کمتر از عدم وجود تماس حاشیه است.

هنگامی که نویسندگان برای این حوادث انحلال اجباری کنترل, اهرم به خودی خود تقریبا به عنوان یک متغیر توضیحی از بین می رود. "پس از کنترل برای تماس های حاشیه, اهرم هیچ نقش مهمی در بازده سرمایه گذاری بازی نمی; به عبارت دیگر, اهرم مادی را کاهش می دهد بازده سرمایه گذاری از طریق انحلال اجباری," نویسندگان ارسال.

علاوه بر این سرمایه گذاران بسیار اهرمی نیز بسیار فعال هستند و با تجارت مکرر متحمل هزینه های معاملاتی قابل توجهی می شوند که بازده خود را می خورند. در واقع, نویسندگان توجه داشته باشید که حتی برای یک زیر مجموعه کوچک از سرمایه گذاران که با موفقیت استفاده از اهرم به کسب بازده ناخالص بالا, "همراه با هزینه های معاملاتی بالا تقریبا کاملا جبران این بازده."ر

چند سرمایه گذار ماهر (به طور دقیق هشت) در مجموعه داده موفق می شوند از اهرم به نفع خود استفاده کنند. این افراد معمولا با توجه به سن حسابهای معاملاتی خود تجربه بیشتری دارند و اغلب بین 42.4 تا 478.7 بار در روز تجارت می کنند. اگر چه عملکرد خود را نیز طول می کشد یک ضربه از هزینه های معامله بزرگ, این سرمایه گذاران ماهر "کسب بازده برتر با اعمال نفوذ تجارت خود را," به لحن 50% بازده خالص سالانه بالاتر در هر واحد از اهرم اضافی.

قابل ذکر است که سرمایه گذاران ماهر با سرمایه گذاران غیر ماهر تفاوت دارند زیرا از تعصبات رفتاری مانند از دست دادن سرمایه گذاری و تجارت در دوره های بی ثبات تر اجتناب می کنند. این هر دو رفتار که از دست دادن گیری با اهرم تقویت شده است. اهرم همچنین دارای یک اثر نامتقارن: هنگامی که نیروهای انحلال, سرمایه گذاران هستند و سپس قفل شده از هر گونه بازگشت قیمت های بعدی. در نتیجه, در حالی که ممکن است پرداخت برای سهم کوچکی از سرمایه گذاران ماهر, نویسندگان نتیجه گرفت که برای اکثر مردم, این راه دیگری در اطراف: "سرمایه گذاران به طور متوسط پرداخت برای اهرم.”

استاد برجسته امور مالی; صندلی گلدین و ایروین هرش در پول و بانکداری