شواهدی برای پیوند این چهار محیط بازار با روشهای خاص سرمایه گذاری فراهم شده است که تمایل به عملکرد بهتر یا عملکرد ضعیف در هر دوره زمانی محیطی دارند. یک رویکرد عملی برای سرمایه گذاران برای سرمایه گذاری در این اطلاعات با ایجاد "سرمایه گذاری چند روش pos ", یک شکل جدید از روش مدیریت سرمایه گذاری, و شواهد برای حمایت از استفاده از این رویکرد بیش از رویکردهای تک روش به طور گسترده ای پذیرفته شده در حال حاضر در صنعت مدیریت سرمایه گذاری استفاده می شود.
مقدمه
این مقاله را به اشتراک بگذارید
مقدمه
تاریخچه بازار مالی به طور سنتی به عنوان پیشرفت متناوب بازارهای "گاو نر" و "خرس" تعریف می شود که بازارهای گاو نر به راحتی نشان دهنده افزایش قیمت دارایی ها و بازارهای خرس نشان دهنده کاهش قیمت دارایی ها هستند. این یک راه ساده و راحت برای توصیف تجربه سرمایه گذاری است و حداقل تا حدی (همراه با بخش عمده ای از ادبیات در نظریه نمونه کارها مدرن) برای این باور به طور گسترده ای برگزار شد که بهترین راه برای تنوع بخشیدن به پرتفوی سرمایه گذاری است که استفاده از تقسیم تخصیص بین سهام و اوراق قرضه (به عنوان سهام به خوبی در بازار بورس سهام و اوراق قرضه ممکن است نسبتا بهتر در بازار بورس - با توجه به بازده کم و یا منفی انتظار می رود همبستگی). اما برچسب زدن به بازارها به عنوان گاو نر یا خرس احتمالا ساده سازی بیش از حد واقعیت های بازار مالی است. نویسنده فرض نمی کند به یک جایگزین مناسب برای رویکرد سنتی گاو نر/خرس است که به طور کامل توضیح می دهد که تمام محیط های بازار مالی, اما فرض می کند که علاوه بر ساده از دو دسته جدید از محیط بازار به مخلوط – "گرگ" بازار و "عقاب" بازار - به طور چشمگیری تغییر شکل چشم انداز که از یک نمایش تاریخچه بازار مالی و ممکن است پیامدهای عمیقی برای راه است که یک نمونه کارها سرمایه گذاری باید مدیریت شود.
"برچسب زدن به بازارها به عنوان گاو نر یا خرس احتمالا ساده سازی بیش از حد واقعیت های بازار مالی است."
تحقیقات اولیه ما شروع در 2007-2008 در طول اعماق بحران مالی جهانی به عنوان تلاش برای پیدا کردن و یا تایید "بهترین" راه برای مدیریت اوراق بهادار سرمایه گذاری, با توجه به اینکه شرکت ما را سپس در حال حاضر و به طور گسترده ای پذیرفته شده رویکرد به مدیریت دارایی ("تخصیص دارایی های استراتژیک" مشتق شده از "مدرن نمونه کارها نظریه") بود که به نام به سوال توسط مشتریان, دانشگاهیان, رسانه های مالی, صنعت حرفه ای, و فقط در مورد هر پتانسیل دیگر منتقد. به عنوان یک ماده از علت سعی و کوشش, اعتماد به نفس, و در تلاش برای تایید است که ما هنوز هم استفاده شد عملی ترین و موثر ترین روش سرمایه گذاری برای مشتریان ما, ما سوار بر یک پروژه تحقیقاتی داخلی-برای شروع از ابتدا و دوباره بررسی تاریخ بازار مالی در شرایط خود ما, ترک پیش فرض ما مشتق شده از 50+ سال از تحقیقات علمی جمع دیگران کنار. چیزی که ما یافتیم کل درک ما از بازارهای مالی و سرمایه گذاری را تغییر داد و در نهایت منجر به توسعه یک روش جدید مدیریت سرمایه گذاری شد – "سرمایه گذاری چند روش"".
اطلاعات موجود در این مقاله نشان دهنده بخشی از تحقیقات داخلی خود ما است که طی دهه گذشته انجام شده است و در اینجا به صورت مختصر و قابل فهم برای خواننده معرفی شده است.
کاغذ سفید رایگان
دانلود تجزیه و تحلیل کامل
درک "گرگ" و "عقاب" بازار, در علاوه بر این به سنتی "گاو نر" و "خرس", و چگونه روش های سرمایه گذاری را انتخاب کنید تمایل به انجام در هر محیط.
چهار دسته جایگزین
چهار دسته جایگزین روش سرمایه گذاری
این مقاله را به اشتراک بگذارید
چهار دسته جایگزین روش سرمایه گذاری
ما با بررسی داده های عملکرد صندوق های متقابل در دوره های زمانی تاریخی بحران بازار شروع کردیم. داده های صندوق متقابل انتخاب شد زیرا این یک وسیله سرمایه گذاری مناسب است که سوابق تاریخی گسترده و قابل اعتماد وجود دارد. با مرتب سازی برای بهترین عملکرد در تمام صندوق های متقابل در دسترس (نه فقط در دسته های فردی/سبک) در طول از پیش تعیین شده به خصوص دوره های دشوار بازار و به استثنای استراتژی که حکم بیش از حد باریک و یا طبقه دارایی خاص بود, ما شروع به شناسایی مدیران صندوق های متقابل فردی/استراتژی است که به نظر می رسد به خصوص به خوبی اقتباس به چنین محیط های بازار. مطالعه رویکرد مدیریت این مدیران با عملکرد بالا در دوره زمانی مشخص نشان داد که تمایل دارند رویکرد مشابهی را برای سرمایه گذاری به اشتراک بگذارند. سپس جستجوی خود را به دوره های زمانی تاریخی با محیط های خوش خیم یا مطلوب برای سهام گسترش دادیم. تکرار روند, ما در بر داشت یک مجموعه کاملا متفاوت از مدیران و دستورات که به نظر می رسد به خصوص به خوبی اقتباس به این محیط. سپس شروع به طبقه بندی رویکردهای سرمایه گذاری مورد استفاده مدیران برتر (و سایر مدیران) در فلسفه ها یا "روش های" مختلف (که اصطلاحی است که ما در اینجا استفاده خواهیم کرد) کردیم. ما در نهایت متوجه شدیم که چهار دسته اساسی از روش سرمایه گذاری وجود دارد که می تواند توسط یک سرمایه گذار برای تلاش برای دستیابی به اهداف خود استفاده شود:
1. سرمایه گذاری مبتنی بر بدهی: این سرمایه گذاری اغلب توسط موسسات بزرگ مانند بانک ها و شرکت های بیمه و صندوق های بازنشستگی استفاده می شود. این بر اساس مفهوم تطبیق مستقیم دارایی های سرمایه گذار با ریسک ها و بدهی های شناخته شده و قابل اندازه گیری واحد تجاری در تلاش برای انتقال این (و احتمالا خطرات مربوط به بازار) به طرف دیگر است. این اغلب شامل استفاده سنگین از ابزارهای ثابت (اوراق قرضه) و مشتق است.
2. تخصیص داراییهای استراتژیک: تخصیص داراییهای استراتژیک پرکاربردترین و پذیرفتهشدهترین روش سرمایهگذاری است که بر اساس کار اصلی هری مارکوویتز و پژوهشگر معاصرانش در توسعه نظریه پرتفوی مدرن است. در عمل مشترک شامل تنظیم تقسیم درصد از پیش تعیین شده بین سهام, اوراق قرضه, و دیگر انواع دارایی (تخصیص دارایی); تنوع توسط نوع دارایی و تعداد اوراق بهادار به همان اندازه که ممکن است در این دسته بندی ها; و توازن دوباره به انشعابات اصلی به عنوان تغییر ارزش بازار (ساخت تخصیص هدف تغییرات تنها به عنوان لازم بر اساس تغییرات در اهداف سرمایه گذار, تحمل ریسک, و چرخه زندگی).
3. سرمایهگذاری فرصتطلبانه: سرمایهگذاری فرصتطلبانه مقولهای بسیار وسیع است که تعداد زیادی از زیرمجموعهها را در بر میگیرد که همگی اهداف شکست بازار (چه در جهت صعود و چه نزولی یا هر دو) را در بر میگیرند یا بازده همبستگی پایینی را با بخشهای سنتی سهام/اوراق قرضه سبد سرمایهگذار فراهم میکنند. استراتژی های مورد استفاده در بسیاری از صندوق های تامینی در این رده به عنوان روش های تخصیص دارایی های تاکتیکی و استراتژی بازگشت مطلق مناسب. بر اساس تعریف ما, استراتژی های فرصت طلب عمدتا در بهره گیری از کلاس دارایی فرصت های زمان بندی بازار متمرکز, و نه لزوما در فرصت های مربوط به شرکت های فردی و یا سهام.
4. سرمایه گذاری انتخابی/متمرکز: سرمایه گذاری انتخابی یا متمرکز قدیمی ترین شکل سرمایه گذاری است و شامل گرفتن موقعیت در یک یا چند شرکت/اوراق بهادار در تلاش برای استفاده از برخی ناکارایی های مربوط به قیمت این اوراق بهادار برای سرمایه گذاری در یک خطر خاص خاص سهام یا انتظار رشد بعدی در شرکت است. همانطور که بسیاری از بیشتر انتخابی "ارزش" و "رشد" سبک سرمایه گذاری سهام بسیاری از صندوق های سهام خصوصی این روش اعمال می شود. فرض اساسی این است که با دانستن هرچه بیشتر در مورد موقعیت های بسیار کمی که فرد سرمایه گذاری می کند و بر اساس اطلاعات مربوط به خود عمل می کند ممکن است در دراز مدت بازار یا سبد متنوع تری را شکست دهد.
در طول فرایند تجزیه و تحلیل صندوق ما, ما شروع به توجه و تجمع شواهد حدیثی دقیق تر که دسته روش سرمایه گذاری موفق ترین بودند (نسبت به دسته های دیگر) در هر محیط بازار. ما موارد زیر را پیدا کردیم:
- به نظر میرسد استراتژیهای سرمایهگذاری مبتنی بر بدهی نسبت به سایر استراتژیها در محیطهای کاهش قیمت سهام عملکرد خوبی دارند.
- استراتژی های تخصیص دارایی های استراتژیک به نظر می رسید به انجام خوبی نسبت به دیگران در محیط های به تدریج افزایش قیمت سهام.
- به نظر میرسد استراتژیهای سرمایهگذاری فرصتطلبانه نسبت به سایر استراتژیها در محیطهای قیمتهای بیثبات سهام بدون روند صعودی یا نزولی مداوم عملکرد خوبی داشته باشند.
- به نظر میرسد استراتژیهای انتخابی/متمرکز در محیطهای با افزایش سریع قیمت سهام با نوسانات کم نسبت به سایر استراتژیها عملکرد خوبی دارند.
این درک, که روش های سرمایه گذاری خاص (که از ریشه ها و فلسفه های کاملا متفاوت ناشی می شوند) ممکن است محیط های بازار مربوطه را داشته باشند که به بهترین وجه مناسب هستند, ما را به عنوان یک پایان نامه مورد نیاز برای تست بیشتر (به دلیل اطلاعات بالقوه مفیدی که ممکن است برای اهداف مدیریت پرتفوی کسب شود) مورد توجه قرار داد, بنابراین تصمیم گرفتیم این موضوع را بیشتر دنبال کنیم.
بازارها دوباره تعریف شده اند
بازارهای تعریف شده به عنوان خرس, گاو نر, گرگ, عقاب
این مقاله را به اشتراک بگذارید
بازارهای تعریف شده به عنوان خرس, گاو نر, گرگ, عقاب
ما ابزاری برای تعریف مجدد تاریخ بازار سهام پس از جنگ جهانی دوم به منظور اندازه گیری و تجزیه و تحلیل چهار محیط بازار در طول زمان ایجاد کردیم. با استفاده از ویژگی های محیط کیفی بازار نسبتا شل مشخص شده در بالا مربوط به هر روش سرمایه گذاری, برای اهداف اندازه گیری داده های تاریخی ما یک تعریف کمی دقیق برای هر توسعه, و به هر یک از نام:
بازارهای خرس (کاهش قیمت سهام): کمی به عنوان یک دوره کاهش قیمت تجمعی 20 درصد یا بیشتر از قیمت های اخیر رکورد اوج تعریف شده است.
بازارهای گاو نر (افزایش قیمت سهام): از نظر کمی به عنوان هر دوره ای تعریف می شود که معیارهای بازار خرس را نداشته باشد (چیزی غیر از یک دوره کاهش قیمت 20 درصدی یا بیشتر از جدیدترین قیمت اوج رکورد. بازارهای گاو نر و خرس طبق تعریف متقابلا منحصر به فرد هستند).
بازارهای گرگ (فرار/قیمت سهام وری): کمی به عنوان هر دوره تعریف 10% یا بیشتر اصلاح قیمت رو به پایین, شروع با روز از اوج اولیه قیمت و پایان دادن به در روز قبل از قیمت اوج اولیه رسیده است دوباره; ما همچنین شامل هر دوره با دو متوالی 10%+ اصلاحات رو به پایین (به استثنای دوره تعریف شده به عنوان بازار خرس) با هیچ افزایش قیمت از طریق فهرست از اولین اصلاح به از طریق اصلاح دوم (پایان دادن به بعد از طریق فهرست 2 در روز قبل از قیمت اولیه از اوج شروع اصلاح 1 رسیده است).
بازارهای عقاب (به سرعت در حال افزایش قیمت سهام با نوسانات کم): کمی به عنوان هر دوره ای تعریف می شود که بازده 1 ساله +30 درصد یا بیشتر را بدون دخالت 10 درصد یا بیشتر اصلاح قیمت نزولی نشان می دهد.
این مهم است که توجه داشته باشید که بر اساس این تعاریف کمی از خرس, گاو نر, گرگ, و عقاب محیط, بازار می تواند با یکدیگر همپوشانی دارند. به غیر از بازارهای خرس, سه نوع بازار دیگر به طور همزمان می تواند رخ دهد. در اثر, بر اساس این" با هم تداخل دارند " مجموعه ای از تعاریف (که استفاده شده است برای حفظ تعاریف سنتی متقابلا منحصر به فرد از گاو نر و خرس بازار), گرگ و عقاب بازار تازه شناسایی شده ما را می توان به عنوان زیر مجموعه و یا اجزای بازار گاو نر سنتی مشاهده.
بررسی مجدد تاریخچه بازار
ما اخیرا این تعاریف کمی را برای 68 سال سابقه قیمت شاخص اس اند پی 500 از ژانویه 1950 تا دسامبر 2017 (با استفاده از شاخص بازگشت قیمت اس اند پی 500) مجددا اعمال کردیم. نتایج در اینجا در نمایشگاه 1 نشان داده شده است .
نتایج اندازه گیری شده برای هر یک از 4 نوع بازار (جدا از یکدیگر تجزیه و تحلیل شده) به شرح زیر است:
بازارهای خرس اندازه گیری شد
از سال 1950 تا 2017 (در 68 سال) 9 بازار خرس در اس اند پی 500 وجود داشت. اینها در مجموع 11.57 سال (01/17 درصد از تاریخ شاخص اس اند پی 500) را به خود اختصاص داده اند. متوسط طول بازار خرس 1.29 سال (15.48 ماه) بود. کوتاهترین 0.28 سال (3.36 ماه) و طولانی ترین 2.55 سال (30.60 ماه) بود. میانگین افت تجمعی (ضرر) در هر بازار خر س-35.83 درصد بود که بیشترین افت د ر-56.78 درصد و کمترین افت د ر-21.47 درصد بود. میانگین نرخ ضرر در بازار خر س-35.02 درصد در سال بود که شدیدترین نرخ د ر-77.12 درصد در سال و کمترین میزان د ر-16.94 درصد در سال بود.
بازارهای گاو نر اندازه گیری شد
از سال 1950 تا 2017 (در 68 سال) 10 بازار گاو نر در اس اند پی 500 وجود داشت. اینها در مجموع 56.40 سال (82.99 درصد از تاریخ شاخص اس اند پی 500) را به خود اختصاص داده اند. متوسط طول بازار گاو نر 5.64 سال (67.68 ماه) بود. کوتاهترین 2.13 سال (25.56 ماه) و طولانی ترین 12.30 سال (147.60 ماه) بود. میانگین سود تجمعی در هر بازار گاو نر +174.04 درصد بود که بیشترین افزایش در +567.66 درصد و کمترین افزایش در +44.59 درصد بود. میانگین نرخ سود در بازار گاو نر 68/17 درصد در سال +با شدیدترین نرخ در 08/26 درصد در سال و کمترین میزان در 08/14 درصد در سال بود.
بازارهای گرگ اندازه گیری شد
20 بازار گرگ در اس اند پی 00 از سال 1950 تا 2017 (در 68 سال) وجود داشت. اینها در مجموع 15.27 سال (22.46 درصد از تاریخ شاخص اس اند پی 500) را به خود اختصاص داده اند. متوسط طول بازار گرگ 0.76 سال (9.12 ماه) بود. کوتاهترین 0.13 سال (1.56 ماه) و طولانی ترین 2.90 سال (34.80 ماه) بود. میانگین بازده تجمعی در هر بازار گر گ-0.74 درصد بود که بیشترین بازده د ر-0.01 درصد و کمترین بازده د ر-2.97 درصد بود. میانگین نرخ بازده در بازار گرگها 2.39 درصد در سال بود که تندترین نرخ د ر-13.14 درصد در سال و کمترین میزان د ر-0.01 درصد در سال بود.
بازارهای عقاب اندازه گیری شد
از سال 1950 تا 2017 (در 68 سال) 24 بازار عقاب در اس اند پی 500 وجود داشت. اینها در مجموع 26.89 سال (39.54 درصد از تاریخ شاخص اس اند پی 500) را به خود اختصاص داده اند. متوسط طول بازار عقاب 1.12 سال (13.44 ماه) بود. کوتاهترین 0.38 سال (4.56 ماه) و طولانی ترین 3.08 سال (36.96 ماه) بود. میانگین سود تجمعی در هر بازار عقاب 44.49 +درصد بود که بیشترین سود در +123.97 درصد و کمترین رشد در +17.08 درصد بود. میانگین نرخ سود در بازار عقاب 41.45 درصد در سال +با شیب دارترین نرخ 87.90 درصد در سال و کم عمق ترین نرخ 24.40 درصد در سال بود.
4 تجزیه و تحلیل کل محیط بازار
برای مقایسه نتایج نمایشگاه 1 ابتدا در نظر بگیرید که رویکرد سنتی 2 محیطی به تجزیه و تحلیل تاریخچه بازار منجر به بازارهای خرس می شود که 17.01 درصد از تاریخ شاخص اس اند پی 500 و بازارهای گاو نر کل باقیمانده را تشکیل می دهند (82.99 درصد از تاریخ بازار). اما اگر ما در حال حاضر جدا کردن گرگ و عقاب بازار به عنوان اجزای فرعی از بازار گاو نر با استفاده از ما 4-محیط زیست رویکرد پیدا کنیم که خرس بازار حساب برای 17.01% (همان قبل), گاو بازار حساب برای 82.99% (همان قبل), بازار گرگ حساب برای 22.46% (یک زیرمجموعه جدید), و عقاب بازار برای حساب 39.54% (یک زیرمجموعه جدید). درصد کل تاریخ بازار هنگام اضافه کردن این چهار نسبت با هم بیش از 100% چرا که ما دو شمارش بخشی از بازارهای گاو نر گسترده تر است که با عقاب و گرگ بازار همپوشانی دارند. باز هم این بر اساس استفاده از تعاریف کمی همپوشانی است که تعاریف معمولی گاو و خرس را حفظ می کند و بازارهای گرگ و عقاب را به عنوان زیرمجموعه بازار گاو نر مشاهده می کند. بنابراین, مهم است که توجه داشته باشید که اگر یک جایگزین "متقابلا منحصر به فرد" تعریف 4 محیط های بازار استفاده می شود (که ما فرض می کنیم تنها یکی از 4 محیط می تواند در هر زمان رخ می دهد) به جای "با هم تداخل دارند" تعاریف مورد استفاده در اینجا, سپس دوره های زمانی شناسایی شده به عنوان "گاو نر تنها" (که در هیچ یک از دیگر 3 محیط نشان داده شده است) حساب برای تنها 5,970 روز (یا 24%) از تقویم روز از 1950-2017. این کاملا در تضاد با تعریف سنتی بازار گاو نر است که در تحلیل ما استفاده می شود و بازار گاو نر 20524 روز (یا 82.69 درصد) روزهای تقویمی از سال 1950 تا 2017 را تشکیل می دهد. تحت یک تعریف متقابلا منحصر به فرد از 4 محیط های بازار, بازارهای خرس حساب برای 17% از تاریخ بازار, بازار گاو نر 24%, بازار گرگ 22%, و بازارهای عقاب 34% (3% بی نتیجه است). این یک نتیجه حیرت انگیز است. این بدان معناست که بازارهای گرگ و عقاب بخش بسیار زیادی از تاریخ بازار را صرف نظر از استفاده از تعاریف "انحصاری متقابل" یا "همپوشانی" تشکیل می دهند (حتی بیشتر با رویکرد "انحصاری متقابل"). نتیجه این است که اگر دارایی های سرمایه گذاری, استراتژی ها, یا روش هایی را می توان یافت که می تواند در این دو محیط بازار تازه شناسایی شده عملکرد خوبی داشته باشد, پس شاید باید به عنوان اجزای قابل توجهی در یک پرتفوی سرمایه گذار مورد استفاده قرار گیرند (احتمالا بسته به رویکرد تخصیص سرمایه). r
"تحت یک تعریف متقابلا منحصر به فرد از 4 محیط بازار, بازارهای خرس حساب برای 17% از تاریخ بازار, بازار گاو نر 24%, بازار گرگ 22%, و بازارهای عقاب 34%. این بدان معناست که بازارهای گرگ و عقاب بخش بسیار زیادی از تاریخ بازار را تشکیل می دهند. "
توالی بازار و غیرقابل پیش بینی بودن
توالی بازار و غیرقابل پیش بینی بودن
این مقاله را به اشتراک بگذارید
توالی بازار و غیرقابل پیش بینی بودن
با دانش است که 4 نوع بازار می تواند با یکدیگر همپوشانی, ما سپس اندازه گیری تعاملات خود را با یکدیگر با نگاه کردن به دنباله ای از این محیط بازار از طریق زمان انجام. نتایج (برای شاخص بازده قیمت اس اند پی 500 برای دوره ژانویه 1950 تا دسامبر 2017) در اینجا در نمایشگاه 2 همراه است .
چگونه به خواندن نمایشگاه 2: جدول معرفی شده در نمایشگاه 2 تاریخ زمانی نشان دادن تاریخ شروع است, تاریخ پایان, و مدت زمان (در روز) از هر یک از خرس تاریخی, گاو نر, گرگ, و عقاب بازار. دوره با فضای سفید شاخص های منفی برای حضور محیط بازار نشان داده شده در این ستون هستند, در حالی که شاخص های مثبت با تکرار نام نوع بازار نشان داده شده است (به عنوان مثال. گرگ). دوره با شاخص های مثبت متوالی در ستون برای یک محیط بازار خاص (مانند گرگ, گرگ) نشان می دهد یک محیط بازار مستمر, با تاریخ شروع بودن اولین شاخص مثبت تاریخ شروع, و تاریخ پایان بودن متوالی تاریخ پایان شاخص مثبت گذشته است. تاریخ های تاریخی گسسته نشان داده شده در هر ردیف نشان دهنده دوره های زمانی دقیق است که ترکیبات خاصی از محیط های بازار 4 رخ داده است. مثلا, 1/5/1953-9/14/1953 هر دو ویژگی بازار گاو نر و گرگ را به نمایش گذاشت, در حالی که دوره از 9/15/1953 – 3/10/1954 ویژگی های بازار گاو نر را به نمایش گذاشت, گرگ, و عقاب. اصطلاح گاو نر فقط به منظور نشان دادن دوره های زمانی که ویژگی های بازار گاو نر را نشان می دهد گنجانده شده است, اما نه ویژگی های بازار گرگ یا عقاب (زیرا بازارهای گرگ و عقاب را می توان به عنوان زیرمجموعه های بازار بزرگتر گاو نر در نظر گرفت). دوره های زمانی نشان داده شده به عنوان "بی نتیجه" بسیار برچسب گذاری شده اند زیرا داده های تاریخی کافی برای تعیین نوع بازار وجود ندارد.
خرس تاریخی, گاو نر, گرگ, و بازار عقاب توالی تجزیه و تحلیل نمایشگاه 2
توالی تعریف سنتی 2 بازار از چرخه های بازار (بازارهای خرس و گاو نر) همیشه بر اساس انحصار متقابل دو محیط یکسان است (همیشه جایگزین می شوند گاو نر, خرس, گاو نر, خرس, خرس, و غیره.). با وجود این پیش بینی ظاهری, توانایی اکثر سرمایه گذاران به دقت زمان چرخه بازار (برای مثال, با تعویض بین سهام و اوراق قرضه) در طول تاریخ وحشتناک بوده است. دلیل این است که در حالی که توالی متناوب است که همیشه همان, طول هر گاو نر و خرس بازار همیشه متفاوت است. این امر زمان بندی موثر بازار را بسیار دشوار می کند. با این حال, همه چیز حتی پیچیده تر اگر یکی با استفاده از تعریف مجدد 4 بازار ما, همانطور که در جدول نشان داده شده است. دنباله ای از خرس, گاو نر, گرگ, و عقاب بازار همیشه به دنبال همان الگوی تاریخی. اگر چه یک دنباله گذار تاریخی اتفاق می افتد خرس است, گاو نر, گرگ, عقاب, بازار را می توان کاملا متفاوت توالی, و می توانند در انواع ترکیبات با هم تداخل دارند. همچنین, در تلاش در زمان بندی بازار ما هنوز هم مشکل از طول های مختلف هر یک از وقوع انواع بازار از یک چرخه به بعد (فقط به عنوان با تعاریف بازار گاو نر/خرس سنتی به راحتی توالی). این دیدگاه جدید نشان می دهد پیچیدگی قابل ملاحظه ای بیشتر به تاریخ بازار از دیدگاه گاو نر/خرس سنتی, و می افزاید: یکی دیگر از لایه غیر قابل پیش بینی به زمان بندی چرخه بازار (و روش های سرمایه گذاری). علاوه بر این, مهم است که توجه داشته باشید که در این نمایشگاه 2 جدول در توالی بازار, دوره زمانی نهایی ذکر شده (از جانب 1/1/17 به 12/31/17) دارای یک "بی نتیجه" شاخص برای بازارهای عقاب. این مهم است زیرا نشان می دهد که هیچ کس دقیقا نمی داند کدام نوع محیط بازار (یا ترکیبی از این محیط ها) در حال حاضر در هر زمان خاص تجربه می شود. بجای, یکی باید صبر کنید تا پس از تعریف کمی ملاقات کرده است (در عقب افتادگی) قبل از روشن می شود چه نوع از محیط زیست فقط در شده اند (که ممکن است در حال حاضر به طور کامل تصویب). نمی توان گفت که چه نوع از محیط بازار یکی است تا پس از این واقعیت, بنابراین معلوم نیست که دانش جدید ترین نوع محیط بازار هر قدرت پیش بینی برای تعیین ادامه و یا تجربه های بعدی است. بنابراین به نظر نمی رسد که بتوان انتظار داشت که بتوان به طور دقیق و مداوم تغییر از یک محیط بازار به محیط دیگر را در طول زمان انجام داد.
پیوند منطقی
پیوند منطقی بین محیط بازار و روش سرمایه گذاری
این مقاله را به اشتراک بگذارید
پیوند منطقی بین محیط بازار و روش سرمایه گذاری
تحقیقات ما منجر به بعدی تجزیه و تحلیل داده ها ارتباط عملکرد چهار دسته روش سرمایه گذاری گسترده (سرمایه گذاری بدهی محور, تخصیص دارایی استراتژیک, سرمایه گذاری فرصت طلب, و انتخابی/سرمایه گذاری متمرکز) به هر یک از چهار محیط بازار (خرس, گاو نر, گرگ, و عقاب). همانطور که قبلا ذکر شد, این در ابتدا با توجه به شواهد حدیثی در داده های صندوق های متقابل تاریخی باعث شد (در میان مدیران ارشد). ما متوجه شده است که در طول بازار خاص محیط وجود دارد اغلب مشروط حرفه ای مدیریت صندوق های متقابل با استفاده از یک رویکرد مشابه و یا روش سرمایه گذاری (نه خاص به یک کلاس دارایی و یا دیگر دستور باریک) که به طور قابل توجهی (گاهی اوقات به طور چشمگیری) بهتر از همه از دسته های دیگر از وجوه. به نظر می رسید محیط های مختلف بازار با عملکرد بهتر مجموعه های مختلف صندوق های سرمایه گذاری و دسته بندی روش های مدیریت سرمایه گذاری همزمان است. نکته مهم این است که ما همچنین یک منطق بصری برای هر جفت شدن روش سرمایه گذاری برای نوع محیط بازار پیدا کردیم:
سرمایه گذاری مبتنی بر بدهی و بازارهای خرس
سرمایه گذاری مبتنی بر بدهی ممکن است پتانسیل عملکرد بهتر از سه روش دیگر در طول بازار خرس را داشته باشد. اگر یک ریسک بازار خود را به طرف دیگر از طریق خرید اوراق بهادار ثابت و مشتقات یا قراردادهای بیمه منتقل شده است و سپس کاهش قابل توجهی در قیمت سهام به عنوان مضر به نمونه کارها به عنوان این امر می تواند تحت هر یک از سه روش دیگر به احتمال زیاد نیست. این است زیرا سه روش دیگر طبیعت خود را به احتمال زیاد به برخی از قرار گرفتن در معرض (یا حداقل بالقوه قرار گرفتن در معرض) به سهام در همه زمان ها. تخصیص استراتژیک دارایی ها همیشه یک تخصیص ثابت به سهام خواهد داشت. سرمایه گذاری انتخابی/متمرکز نیز همیشه یک تخصیص ثابت (در صورت عدم چرخش) به سهام (با فرض اینکه یک سبد سهام باشد) خواهد داشت. فرصت طلب سرمایه گذاری همیشه دارای پتانسیل برای قرار گرفتن در معرض سهام در زمان اشتباه, حتی اگر نمونه کارها دارای انعطاف پذیری لازم برای به طور موقت به اوراق قرضه اختصاص, پول نقد, و یا دیگر کلاس های دارایی. در سرمایهگذاری مبتنی بر تعهد سرمایهگذار این پتانسیل را دارد که ریسکهایش را از قبل به طرف دیگر منتقل کند تا بتواند در برابر پتانسیل بازار خرس محافظت/بیمه کند.
تخصیص استراتژیک دارایی ها و بازارهای گاو نر
تخصیص دارایی استراتژیک ممکن است پتانسیل عملکرد بهتر از سه روش دیگر در طول بازار گاو نر را داشته باشد. اگر قیمت سهام در حال افزایش به طور متوسط, سپس کاملا متنوع نمونه کارها از سهام به طور متوسط نیز افزایش یابد. این کار را با قابلیت اطمینان بیشتری نسبت به هر رویکرد جایگزین انجام می دهد که نیاز به زمان بندی بازار یا شرط امنیتی دارد (برخی برنده خواهند شد و برخی بازنده خواهند بود) یا سرمایه گذاری در اوراق قرضه یا قراردادهای مشتقات (که از نظر تاریخی احتمال دارد سهام تاخیر داشته باشد, ارزش نگه داشتن, یا کاهش ارزش در یک بازار رو به افزایش). سرمایه گذاری مبتنی بر بدهی مستلزم انتقال ریسک به طرف دیگر است که منجر به هزینه فرصت (در صورت استفاده از درامد ثابت) در حالی که خارج از بازار سهام یا پرداخت حق بیمه (از طریق قرارداد مشتق شده یا قرارداد بیمه سنتی) می شود. سرمایه گذاری فرصت طلبانه به طور معمول شامل شرط بندی جهت دار در کلاس های دارایی, بازار سهام گسترده, یا اوراق بهادار خاص, که شامل پتانسیل (و احتمال) خارج شدن از بازار سهام برای حداقل بخشی از زمانی است که در حال افزایش است – منجر به عملکرد پایین تر نسبت به تخصیص دارایی های استراتژیک می شود. سرمایه گذاری انتخابی/متمرکز همچنین شامل ضرورت تمرکز بیشتر در یک یا چند اوراق بهادار – و در نتیجه خروج از شاخص های بازار سهام است. اما اگر بازار گاو نر گسترده بر اساس است و اکثر قیمت دارایی در حال افزایش است, سپس انتخاب اوراق بهادار خاص تنها ممکن است یک خطر غیر ضروری مطرح (از انتخاب چند اوراق بهادار است که به سرعت در حال افزایش نیست) و همچنین به احتمال زیاد برای تولید اصطکاک معاملاتی به عنوان نمونه کارها منتقل شده است – منجر به عملکرد ضعیف. تخصیص دارایی استراتژیک, با این حال, قرار گرفتن در معرض گسترده مشابه به شاخص سهام, و در نتیجه سود قابل اطمینان ترین از بازار در حال افزایش به طور متوسط دریافت.
سرمایه گذاری فرصت طلب و بازارهای گرگ
سرمایه گذاری فرصت طلبانه ممکن است این پتانسیل را داشته باشد که از سه روش دیگر در طول بازار گرگ بهتر عمل کند. در محیط افزایش نوسانات استراتژی است که به طور خاص طراحی شده برای گرفتن/حمله خطر حق بیمه مرتبط با این نوسانات حداقل پتانسیل (اگر نه احتمال بالاتر) به بهتر استراتژی است که خود را به سادگی در حال حرکت با بازار و هیچ تلاشی برای سرمایه گذاری در همه استعفا. تخصیص دارایی استراتژیک احتمالا در چنین محیطی بازدهی تقریبا صفر ایجاد می کند زیرا طبق تعریف در یک سبد شاخص مانند بدون دستکاری تاکتیکی در زمانی سرمایه گذاری می شود که شاخص بازار گسترده نیز (طبق تعریف) بازده صفر (یا نزدیک به خود) تولید می کند. سرمایه گذاری انتخابی/متمرکز (در سهام) نیز به همان دلایلی که تخصیص دارایی های استراتژیک به احتمال زیاد به عملکرد ضعیف, جز این که نتایج ممکن است بیشتر در زیر روش سرمایه گذاری استفاده می شود بستگی دارد (به عنوان مثال. بنیادی / ارزش سهام سرمایه گذاری ممکن است نسبتا خوب انجام, در حالی که حرکت/رشد ممکن است بسیار ضعیف انجام). در حالی که انتظار می رود سرمایه گذاری مبتنی بر بدهی نیز نسبت به استراتژیک و انتخابی عملکرد منطقی خوبی داشته باشد (زیرا درامد ثابت با سرعت کند و ثابت ادامه خواهد یافت و قراردادهای مشتقات/بیمه می توانند به طور مستقیم در برابر نوسانات مانند سلف ویکس استفاده شوند). از طرف دیگر سرمایه گذاری فرصت طلب دارای پتانسیل نظری برای بازده مثبت مطلق/اضافی در چنین محیطی است – اما تنها در صورت انجام حرکات تاکتیکی صحیح (که نظریه پردازی بسیار ساده تر از تمرین موثر است).
سرمایه گذاری انتخابی/متمرکز و بازارهای عقاب
سرمایه گذاری انتخابی/متمرکز ممکن است پتانسیل عملکرد بهتر از سه روش دیگر در طول بازار عقاب را داشته باشد. در یک محیط سر به فلک کشیده دارایی (سهام) قیمت ها و نوسانات کم, یکی از تنها راه به ضرب و شتم شاخص بازار گسترده تر است به متفاوت از شاخص گسترده تر اما هنوز هم در سهام باقی می ماند, که با تعریف نیاز به بودن متمرکز تر از شاخص (یا در کسانی که اوراق بهادار که کشیدن تا شاخص' بازده متوسط و یا در اوراق بهادار که در شاخص در تمام نیست و بهتر هستند). استراتژی های سرمایه گذاری فرصت طلبانه طراحی شده برای سرمایه گذاری در نوسانات در اینجا هم به دلیل عدم نوسان و هم به دلیل اینکه پتانسیل نگهداری دارایی های غیر از سهام را دارند در حالی که قیمت سهام به سرعت در حال افزایش است (ایجاد بازده نسبی). استراتژی های تخصیص دارایی های استراتژیک طراحی شده برای تنوع ممکن است همگام با بازار باشد اما بعید است که به طور قابل توجهی از بازار پیشی بگیرند (زیرا طبق تعریف – حداقل تقریبا). استراتژی های سرمایه گذاری مبتنی بر بدهی که برای انتقال ریسک طراحی شده اند احتمالا در رالی بازار سهام از بین می روند زیرا قبلا ریسک بازار سهام خود را به طرف دیگر منتقل کرده بودند. به احتمال زیاد با پرداخت حق بیمه قرارداد مشتق شده یا قرارداد بیمه سنتی بازده کمتری در عواید ثابت یا حتی از دست دادن پول کسب می کنند. از سوی دیگر سرمایه گذاری انتخابی/متمرکز دارای پتانسیل نظری برای بازده مثبت بیش از بازارهای سهام گسترده تر در چنین محیطی است – اما تنها در صورتی که اوراق بهادار صحیح انتخاب شوند (که نظریه پردازی بسیار ساده تر از تمرین موثر است).
کاغذ سفید رایگان
دانلود تجزیه و تحلیل کامل
درک "گرگ" و "عقاب" بازار, در علاوه بر این به سنتی "گاو نر" و "خرس", و چگونه روش های سرمایه گذاری را انتخاب کنید تمایل به انجام در هر محیط.
